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2025年特许金融分析师消极债券投资策略：指数化与免疫化专题试卷及解析

2025年特许金融分析师消极债券投资策略：指数化与免疫化专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债券指数化投资中，分层抽样法（StratifiedSampling）的主要优势是什么？

A、完全复制指数的所有债券

B、降低交易成本和管理费用

C、消除所有跟踪误差

D、提高投资组合的信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。分层抽样法通过选取具有代表性的债券样本来模拟指数表现，相比完全复制法能显著降低交易成本和管理费用。A选项错误，分层抽样并非完全复制；C选项错误，任何抽样方法都无法完全消除跟踪误差；D选项错误，该方法不会主动提高信用风险。知识点：指数化投资方法比较。易错点：混淆完全复制与抽样法的优缺点。

2、免疫化策略（Immunization）的核心目标是？

A、最大化投资组合的收益率

B、消除利率变动对投资组合价值的影响

C、匹配投资组合的现金流与负债

D、提高投资组合的流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。免疫化策略旨在通过调整资产久期使其与负债久期匹配，从而消除利率变动对投资组合价值的影响。A选项错误，免疫化并非追求收益最大化；C选项描述的是现金流匹配策略；D选项不是免疫化的主要目标。知识点：免疫化策略原理。易错点：混淆免疫化与现金流匹配的区别。

3、在债券指数化投资中，哪种情况最可能导致跟踪误差（TrackingError）增大？

A、指数成分债券流动性高

B、使用完全复制法

C、指数成分债券频繁调整

D、投资组合与指数久期匹配

【答案】C

【解析】正确答案是C。指数成分债券频繁调整会导致投资组合需要频繁交易，增加交易成本和跟踪误差。A选项错误，高流动性会降低跟踪误差；B选项错误，完全复制法跟踪误差最小；D选项错误，久期匹配是减少跟踪误差的手段。知识点：跟踪误差的影响因素。易错点：忽视指数调整对跟踪误差的影响。

4、免疫化策略中，久期匹配（DurationMatching）的前提条件是？

A、收益率曲线平行移动

B、收益率曲线非平行移动

C、信用风险为零

D、流动性充足

【答案】A

【解析】正确答案是A。久期匹配策略假设收益率曲线平行移动，即所有期限的利率变动幅度相同。B选项错误，非平行移动会破坏久期匹配效果；C、D选项不是久期匹配的前提条件。知识点：久期匹配的假设条件。易错点：忽略收益率曲线形态对免疫化效果的影响。

5、在债券指数化投资中，优化抽样法（Optimization）的主要特点是？

A、完全复制指数的所有债券

B、通过数学模型最小化跟踪误差

C、仅选择高流动性债券

D、不考虑交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。优化抽样法通过数学模型（如二次规划）在约束条件下最小化跟踪误差。A选项错误，完全复制法才是复制所有债券；C选项错误，优化抽样不仅考虑流动性；D选项错误，优化抽样通常考虑交易成本。知识点：指数化投资方法分类。易错点：混淆优化抽样与简单抽样的区别。

6、免疫化策略中，再平衡（Rebalancing）的主要目的是？

A、提高投资组合收益率

B、维持资产与负债的久期匹配

C、增加投资组合的信用风险

D、降低交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。再平衡通过调整资产组合以维持资产与负债的久期匹配，确保免疫化效果。A选项错误，再平衡并非追求收益最大化；C选项错误，再平衡不会主动增加信用风险；D选项错误，再平衡会增加交易成本。知识点：免疫化策略的动态管理。易错点：忽视再平衡对免疫化效果的重要性。

7、在债券指数化投资中，哪种方法最适合流动性较差的债券市场？

A、完全复制法

B、分层抽样法

C、优化抽样法

D、因子复制法

【答案】B

【解析】正确答案是B。分层抽样法通过选取代表性债券，适合流动性较差的市场，避免完全复制法的高交易成本。A选项错误，完全复制法在流动性差的市场难以实施；C、D选项错误，优化抽样和因子复制法对流动性要求较高。知识点：指数化投资方法的选择。易错点：忽视市场流动性对方法选择的影响。

8、免疫化策略中，凸性（Convexity）的作用是？

A、衡量利率变动对债券价格的非线性影响

B、提高投资组合的收益率

C、降低信用风险

D、增加流动性

【答案】A

【解析】正确答案是A。凸性衡量利率变动对债券价格的非线性影响，是久期的补充指标。B、C、D选项错误，凸性与收益率、信用风险、流动性无直接关系。知识点：凸性的定义与作用。易错点：混淆凸性与久期的区别。

9、在债券指数化投资中，跟踪误差的主要来源不包括？

A、指数成分调整

B、交易成本

C、现金拖累（CashDrag）

D、投资组合收益率高于指数

【答案】D

【解析】正确答案是D。跟踪误差衡量投资组合与指数收益率的偏离，投资组合收益率