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2025年金融分析师《证券投资》备考题库及答案解析

一、单项选择题（每题2分，共30分）

1.在有效市场假说框架下，若某证券价格已充分反映所有历史交易信息（如价格、成交量），但未反映公开可得的财务报表、行业报告等信息，则该市场最可能属于：

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.无效市场

答案：A

解析：弱式有效市场的核心特征是价格已反映所有历史交易信息（技术分析无效），但未反映公开信息（基本面分析可能有效）。半强式有效市场价格已反映所有公开信息（基本面分析无效），强式有效市场则包含所有公开和未公开信息（内幕信息也无效）。题干中明确“未反映公开可得信息”，故为弱式有效。

2.某公司β系数为1.2，无风险利率3%，市场组合预期收益率8%。根据资本资产定价模型（CAPM），该公司股票的必要收益率为：

A.7.8%

B.9.0%

C.9.6%

D.10.2%

答案：B

解析：CAPM公式为：E(Ri)=Rf+β×(E(Rm)-Rf)。代入数据得：3%+1.2×(8%-3%)=3%+6%=9%。注意区分必要收益率与预期收益率，此处CAPM计算的是投资者要求的最低回报率（必要收益率）。

3.某5年期债券面值1000元，票面利率5%（每年付息一次），当前市场价格950元。该债券的当期收益率为：

A.5.00%

B.5.26%

C.5.53%

D.6.00%

答案：B

解析：当期收益率=年利息/当前价格=（1000×5%）/950≈50/950≈5.26%。需注意当期收益率仅反映利息收入与价格的比率，不考虑资本利得或损失，与到期收益率（YTM）不同。

4.以下关于期权时间价值的表述，正确的是：

A.实值期权的时间价值一定大于零

B.虚值期权的时间价值可能为负

C.平值期权的时间价值最大

D.期权临近到期时，时间价值加速衰减

答案：D

解析：时间价值=期权价格-内在价值。实值期权的内在价值为正，但时间价值可能因波动率降低等因素为零（如深度实值期权）；虚值期权内在价值为零，时间价值≥0（不可能为负）；平值期权内在价值为零，时间价值最大（因标的资产价格波动对期权价值影响最敏感）；临近到期时，剩余时间减少，不确定性降低，时间价值加速衰减（Gamma效应）。

5.关于债券久期的说法，错误的是：

A.麦考利久期是现金流现值加权的平均到期时间

B.修正久期衡量利率变动1%时债券价格的近似变动率

C.零息债券的久期等于其剩余期限

D.票面利率越高，久期越长

答案：D

解析：票面利率越高，早期现金流占比越大，加权平均到期时间（久期）越短。例如，高票面利率债券每年收到更多利息，本金回收的时间权重降低，久期更小。其他选项均正确：麦考利久期的定义即现金流现值加权的平均时间；修正久期=麦考利久期/(1+YTM)，用于利率敏感性分析；零息债券无期间现金流，久期等于剩余期限。

二、计算题（每题10分，共40分）

1.某公司股票当前价格30元，预计下一年度每股股利2元，股利增长率长期稳定在4%。若投资者要求的必要收益率为10%，用戈登增长模型计算该股票的内在价值，并判断是否值得投资。

答案与解析：

戈登增长模型公式：V=D1/(r-g)

其中D1=2元，r=10%，g=4%

代入得：V=2/(10%-4%)=2/6%≈33.33元

当前股价30元＜内在价值33.33元，故值得投资（被低估）。

2.某10年期债券面值1000元，票面利率6%（半年付息），当前市场价格980元。计算该债券的到期收益率（YTM，年化，保留两位小数）。

答案与解析：

半年付息额=1000×6%/2=30元，剩余期数=20期，面值F=1000元，价格P=980元。

YTM的计算需解以下方程：

980=30×[1-(1+y)^-20]/y+1000/(1+y)^20

采用试错法：

假设y=3.1%（半年收益率），计算右边：

30×[1-(1.031)^-20]/0.031+1000/(1.031)^20≈30×14.877+1000×0.542≈446.31+542=988.31（大于980）

假设y=3.2%，右边=30×[1-(1.032)^-20]/0.032+1000/(1.032)^20≈30×14.672+1000×0.530≈440.16+530=970.16（小于980）

用线性插值法：

y=3.1%+(988.31-980)/(988.31-970.16)×(3.2%-3.1%)≈3.1%+8.31/18.15×0.1%≈3.1%+0.0458%≈3.1458%

年化YTM=3.1458%×2≈6.29%

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