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黄金行业分析报告

文档编码：m7V5dsa3-ChinaR4eiBYG1-ChinafWhIOL6O-China

作者：一诺

行业概况与宏观环境

从产业链结构划分，黄金行业可分为上

游的黄金勘探与开采企业，负责矿产资源的获取；中游的冶炼与精炼加工企业,将矿石提炼为纯金及各类金制品；下游的珠宝首饰和投资金条及工业用金销售企业，满足终端市场需求。

金行业是以黄金资源开发为核心，涵

盖地质勘探和采矿选矿和冶炼提纯和精炼加工及销售流通的全产业链体系,兼具贵金属资源属性与全球性金融商品属性，是连接资源端与消费投资端的关键产业。

按功能与用途分类，黄金行业可分为

投资用金领域和工业用金领域及珠宝用金领域，共同支撑黄金的多维度价值实现。

中国黄金行业历经从计划经济到市场经

济的转型，新中国成立初期实行统购统销政策，改革开放后逐步开放市场，世纪以来产量连续多年全球第一，消费端从投资保值转向珠宝首饰与工业应用，形成矿产开采+精炼加工+消费零售的完整生态体系。

全球黄金行业起源于古代文明，古埃

及和罗马时期已开始规模化开采，黄金作为货币与财富象征贯穿中世纪，世纪美国加州和澳大利亚淘金热推动产量激增，世纪布雷顿森林体系确立金本位，奠定其金融储备核心地位，

技术革新持续重塑黄金行业，全球范

围内机械化开采和智能化选矿技术提升效率，环保冶炼工艺减少污染，中国在难处理金矿选矿和低品位矿利用领域突破技术瓶颈，推动行业向绿色化和智能化转型，同时区块链技术应用于黄金溯源，增强产业链透明度。

行业相关政策法规分析

矿产资源法》及其实施细则明确黄金矿产资源国家所有权，规定勘探

开采需取得矿权许可证，自然资源部通过年度开采总量控制和矿权出

让管理，规范行业供给结构，保障资源合理开发利用，避免无序竞争

矿产资源法》及其实施细则明确黄金矿产资源国家所有权，规定勘探开采需取得矿权许可证，自然资源部通过年度开采总量控制和矿权出让管理，规范行业供给结构，保障资源合理开发利用，避免无序竞争

矿产资源法》及其实施细则明确黄金矿产资源国家所有权，规定勘探开采需取得矿权许可证，自然资源部通过年度开采总量控制和矿权出让管理，规范行业供给结构，保障资源合理开发利用，避免无序竞争

通胀水平通过改变黄金的实际收益率与

货币购买力，深刻影响其在资产组合中的定位。当CPI持续高于阈值，黄金作为抗通胀资产的吸引力凸显，珠宝首饰与投资需求同步上升，推动行业营收增长；而通缩环境下黄金保值功能弱化，企业需拓展工业用金等非传统需求对冲周期波动。

观经济中利率政策与美元走势是影响

黄金行业的核心变量。美联储加息周期推升美元及无风险收益率，增加黄金持有成本，抑制投资需求；反之降息周期则刺激黄金消费与配置，行业景气度随利率波动呈现周期性变化，

经济周期与地缘政治风险共同塑造黄

金的避险需求逻辑。全球经济下行压力加大或地缘冲突频发时，黄金作为避险港湾的配置价值凸显，央行购金和ETF持仓及实物金条需求激增，行业呈现量价齐升态势；反之经济复苏期黄金避险需求回落，企业需强化产业链整合以提升抗风险能力。

黄金市场供需分析

金构成，年矿产金产量约，吨，再生金受金价波动影响显著,中国和俄罗斯和澳大利亚为主要生产国，供应格局相对稳定但面临开采成本上升压力。

全球黄金供应主要由矿产金与再生

金构成，年矿产金产量约，吨，再

生金受金价波动影响显著,中国和

俄罗斯和澳大利亚为主要生产国，

供应格局相对稳定但面临开采成本

上升压力。

全球黄金供应主要由矿产金与再生金构成，年矿产金产量约，吨，再生金受金价波动影响显著,中国和俄罗斯和澳大利亚为主要生产国，供应格局相对稳定但面临开采成本上升压力。

全球黄金市场供需现状

全球黄金供应主要由矿产金与再生

国黄金供应呈现‘矿产金为主和再生金为辅和进口金补充的格局，年国内矿产金产量达吨，同比增长%,再生金回收量突破吨，进口金依赖度约%,国内矿山企业规模化和智能化转型持续推进，供应稳定性逐步增强。

需求端呈现消费需求主导和投资需求活跃和工业需求稳定的特点,珠宝首饰消费占比超%,年婚庆刚需与轻奢设计推动黄金饰品消费升级，金条和金币投资需求在经济波动期显著增长，年轻群体对黄金+文化IP产品偏好提升，需求结构持续优化。

供需平衡方面，国内年消费量超吨，产量缺口约吨，通过进口与再生金弥补，国际金价波动和人民币汇率变化及国内消费政策共同影响供需节奏，年避险情绪升温推动投资需求激增，供需两端呈现刚性消费+弹性投资的双轮驱动特征。

矿产金供给受全球黄金矿藏品位和