【东方财富-2025研报】煤炭行业专题研究：25Q3业绩环比已现改善，重申煤炭板块震荡向上机会.pdfVIP

煤炭行业专题研究

行

业25Q3业绩环比已现改善，重申煤炭板

研

究挖掘价值投资成长

/

块震荡向上机会

煤

炭强于大市（维持）

/

2025年11月24日

证东方财富证券研究所

券

证券分析师：李淼

研

究证书编号：S1160524120006

报

证券分析师：王涛

告【投资要点】

证书编号：S1160525020003

25Q1-3行业利润总额为2246亿元，同比-51.1%，吨煤利润63元，证券分析师：朱彤

同比-52.4%，其中25Q3吨煤利润65元，较25Q2的57元环比+13%。证书编号：S1160525030006

从单月吨煤利润来看，25年行业吨煤利润低点为7月的46元/吨，8、相对指数表现

9月吨煤利润分别为70、76元/吨，逐月环比改善。2025Q3行业亏损

煤炭沪深300

企业数量继续上行，但亏损比例较2025Q2有所改善，截至25年9月

30%

亏损比例56%、较同期/25年6月分别+8.4/-1pct。

20%

10%

25Q1-3行业资本开支放缓，上市公司资本开支同比继续增长11%，

0%

行业债务规模创4.83万亿的新高、资产负债率维持60%左右。25Q1-

-10%

3煤炭行业固定资产累计同比+9.3%，较25H1累计同比+14.4%增速

-20%

有所放缓，其中上市公司资本开支继24年创15年以来新高之后，2024/112025/52025/11

2025Q1-3资本开支继续增长，35家样本公司合计1153亿元，同比相关研究

增加113亿元，增幅11%。《26年