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2025年特许金融分析师久期与负债驱动投资策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师久期与负债驱动投资策略专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师久期与负债驱动投资策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在负债驱动投资（LDI）策略中，久期匹配的主要目的是什么？

A、最大化投资组合的预期收益

B、最小化投资组合的波动性

C、确保资产现金流与负债现金流在时间上匹配

D、降低投资组合的信用风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。久期匹配是LDI策略的核心，旨在使资产组合的利率敏感

性与负债相匹配，从而降低利率变动对偿付能力的影响。选项A错误，因为LDI的首

要目标是满足负债需求而非最大化收益；选项B错误，虽然久期匹配可能降低波动性，

但不是直接目的；选项D错误，久期匹配主要针对利率风险而非信用风险。知识点：久

期匹配的基本原理。易错点：混淆LDI策略与其他投资策略的目标。

2、下列哪种债券的久期最长？

A、零息债券

B、固定利率附息债券

C、浮动利率债券

D、可赎回债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。零息债券的所有现金流在到期时一次性支付，因此其久期

等于到期期限，是所有债券中最长的。选项B的附息债券由于有中间现金流，久期短

于到期期限；选项C的浮动利率债券久期极短，接近于零；选项D的可赎回债券由于

发行人可能提前赎回，久期通常短于同类不可赎回债券。知识点：债券久期与现金流结

构的关系。易错点：忽略零息债券的特性。

3、在LDI策略中，当利率上升时，下列哪种资产对负债的覆盖能力会下降？

A、长期国债

B、短期国债

C、通胀保值债券

D、现金

【答案】B

【解析】正确答案是B。短期国债的久期较短，利率上升时其价格下降幅度较小，但

负债的现值下降更多，导致覆盖能力相对下降。选项A的长期国债久期长，价格下降

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幅度与负债更匹配；选项C的通胀保值债券对冲了通胀风险；选项D的现金不受利率

影响。知识点：利率变动对不同久期资产的影响。易错点：混淆资产价格变动与负债现

值变动的方向。

4、下列哪项是负债驱动投资策略的主要优势？

A、提高投资组合的预期收益率

B、降低偿付能力不足的风险

C、减少交易成本

D、简化投资组合管理

【答案】B

【解析】正确答案是B。LDI策略通过匹配资产与负债的久期和现金流特征，显著

降低利率变动导致的偿付能力不足风险。选项A错误，LDI可能牺牲部分收益；选项

C和D并非LDI的核心优势。知识点：LDI策略的风险管理功能。易错点：将LDI的

优势与其他策略混淆。

5、在构建LDI组合时，下列哪种资产最适合用于匹配长期固定利率负债？

A、货币市场基金

B、公司债券

C、长期国债

D、股票

【答案】C

【解析】正确答案是C。长期国债的久期长且信用风险低，最适合匹配长期固定利

率负债。选项A的久期过短；选项B的信用风险较高；选项D的久期和现金流特征与

负债不匹配。知识点：资产选择与负债匹配的原则。易错点：忽略信用风险对匹配效果

的影响。

6、下列哪种情况会导致资产久期与负债久期不匹配？

A、利率曲线平移

B、利率曲线扭转

C、通胀率上升

D、信用利差扩大

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率曲线扭转会导致不同期限的利率变动幅度不同，从而

破坏久期匹配。选项A的曲线平移不会影响匹配；选项C和D虽然影响组合价值，但

不会直接导致久期不匹配。知识点：利率曲线变动对久期匹配的影响。易错点：混淆不

同利率变动情景的影响。

7、在LDI策略中，下列哪种指标用于衡量资产对负债的覆盖能力？

A、夏普比率

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