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2025年理财规划师(中级)考试试卷及答案（资产配置与投资组合管理）

一、单项选择题（每题1.5分，共30分）

1.某投资者持有一个由股票A（权重60%，预期收益率12%，标准差20%）和债券B（权重40%，预期收益率5%，标准差8%）组成的投资组合，若两者相关系数为0.3，则该组合的预期收益率为：

A.8.7%B.9.2%C.10.1%D.11.3%

答案：B

解析：组合预期收益率=60%×12%+40%×5%=7.2%+2%=9.2%

2.根据现代投资组合理论（MPT），有效前沿上的组合具有的特性是：

A.相同风险水平下收益最低

B.相同收益水平下风险最高

C.非系统风险完全分散

D.无法通过增加无风险资产改进风险收益比

答案：D

解析：有效前沿是所有风险资产的最优组合，加入无风险资产后形成资本市场线（CML），有效前沿上的点本身已是风险资产的最优配置，无法通过单纯调整风险资产组合进一步优化。

3.下列关于Black-Litterman模型的描述中，错误的是：

A.融合了市场均衡收益与投资者观点

B.解决了均值-方差模型对输入参数过度敏感的问题

C.要求投资者明确给出所有资产的预期收益

D.通过贝叶斯方法将主观观点与市场均衡结合

答案：C

解析：Black-Litterman模型允许投资者仅对部分资产表达观点（如相对收益），而非必须给出所有资产的绝对预期收益。

4.某基金近3年收益率分别为15%、-8%、22%，其年化波动率（标准差）约为：

A.12.4%B.15.7%C.18.2%D.20.5%

答案：B

解析：计算步骤：①平均收益率=(15%-8%+22%)/3=9.67%；②各年偏离平方=(15-9.67)2+(-8-9.67)2+(22-9.67)2=28.4+312.2+152.0=492.6；③方差=492.6/(3-1)=246.3；④标准差=√246.3≈15.7%

5.下列资产配置策略中，属于战术性资产配置的是：

A.根据生命周期理论设定股债6:4的基准比例

B.因央行降息将债券比例从40%提升至45%

C.基于10年经济周期预测调整另类投资比例

D.采用恒定混合策略维持股债平衡

答案：B

解析：战术性资产配置（TAA）是基于短期市场变化（如利率政策）对基准比例的偏离，而战略性资产配置（SAA）是长期基准设定（A、C），恒定混合属于再平衡策略（D）。

6.若市场处于半强式有效状态，下列信息中无法通过分析获得超额收益的是：

A.公司年报净利润超预期

B.内部人增持股票的未公开信息

C.历史股价成交量序列

D.行业研报预测的技术突破

答案：A

解析：半强式有效市场价格已反映所有公开信息（包括年报），无法通过分析公开信息获利；内部信息（B）可获利（强式有效不成立）；历史信息（C）在弱式有效下已反映；行业研报（D）属公开信息，无法获利，但题目中A是已公开的超预期信息，价格已调整，故正确。

7.计算某投资组合的下行标准差时，应选取的基准是：

A.无风险利率B.组合预期收益C.目标收益率D.市场指数收益

答案：C

解析：下行标准差衡量低于目标收益率的波动，基准由投资者目标决定（如最低要求回报率）。

8.关于风险平价策略，正确的说法是：

A.要求各资产权重相等

B.通过杠杆调整实现风险贡献平衡

C.仅适用于股债两类资产

D.风险贡献与资产波动率正相关

答案：B

解析：风险平价通过调整权重使各资产对组合的风险贡献相等（如债券波动率低需加杠杆），而非权重相等（A错）；可扩展至多资产（C错）；风险贡献=权重×波动率×相关系数（D不全面）。

9.某客户50岁，家庭年收入80万元（稳定），房贷剩余50万元（10年还清），风险承受能力评估为“平衡型”，其核心资产配置中股票类资产的合理比例最可能是：

A.30%B.50%C.70%D.90%

答案：B

解析：平衡型投资者通常股债比例5:5左右；50岁处于家庭成熟期，风险承受能力中等，需兼顾子女教育和养老储备，股票比例不宜过高（70%以上为积极型）。

10.下列关于VaR（在险价值）的描述中，错误的是：

A.95%置信水平的日VaR=50万元表示“有5%概率单日损失超过50万元”

B.需假设收益率服从正态分布（参数法）

C.历史模拟法不依赖分布假设

D.压力测试是VaR的有效补充

答案：B

解析：参数法假设正态分布，但历史模拟法（非参数）和蒙特卡洛模拟法（需假设分布但非必须正态）也是VaR计算方法，故B错误。

11.根据行为金融理论，投资者的“处置效应”会导致：

A.过早卖出亏损股票，长期持有盈利股票

B.过早卖出盈利股票，长期持有