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证监会意见函监管对企业的影响研究相关概念与理论基础综述

目录

TOC\o1-3\h\u2580证监会意见函监管对企业的影响研究相关概念与理论基础综述 1

325551.1相关概念 1

194881.1.1市场反应 1

326411.1.2控股股东资金占用 1

311841.1.3问询监管 2

255951.2理论基础 4

58591.2.1信息不对称理论 4

296641.2.2信号传递理论 4

240651.2.3声誉约束理论 5

137661.2.4公共利益称理论 5

相关概念

市场反应

（1）市场反应概念

市场是指进行商品交换的场所。相应的市场反应也就是某一因素变动导致市场上价格的变动情况。本文所研究的市场不是传统意义上进行商品交换的市场，而是资本市场，特指公司进行金融活动的证券市场。市场价格指标的运行情况用价格指数来表示，其中上证指数表示上海证券交易所的证券价格变动。本文所研究的公司，吉鑫科技股份有限公司在上海证券交易所上市，其市场变化需要上证指数作为变量。

（2）市场反应的评估

在案例研究中，探究某一因素与股票价格对股票收益率的影响采用资本资产定价模型（CAMP）计算其超额累计收益率。如果在窗口期内股票收益率（实际收益率）与不发生该事件时的股票收益率（正常收益率）存在显著差异，则可以认为该事件的发生对证券市场产生了影响，所以科学地估计窗口期内股票收益率的变动显得尤为关键。在理论界针对正常收益率的估算是将事件发生前一段时间内的平均收益率作为正常收益率，该观点认为在不发生突发事件的情况下，股票价格会保持相对稳定。

控股股东资金占用

学术界对控股股东资金占用行为的普遍解释为：控股股东进行资金占用有很多原因，但是最终都是为实现自身利益最大化而进行。控股股东一般通过直接占款、利用公司名义违规担保形成负债、向关联方输送资金、降低持股比例等来进行资金占用。这些违规占用手段会导致企业经营业绩下降，威胁中小投资者的利益。控股股东利用自身便利条件占用资金的方式有多种，具体分为经营类和非经营类。

（1）经营性资金占用

控股股东进行经营性资金占，通常手段是在与关联公司的合作中。控股股东经营性资金的占用情况，实际上也是公司实际控制在日常交易中滥用私权的表现，向其他关联方违规输送传送经营性资金所致的情况。具体来说因此,经营性经营性资金违规占用主要是指企业控股的股东、实际的控制人、与其共同名下控制的企业或其他控股子公司,即以及与企业公司相关的其他关联方等之间通过利用企业供产销等和其他经营性经营交易环节,在企业关联交易活动中进行各种违规操作交易达到规避资金违规占用目的的方式。

（2）非经营性资金占用

非经营性资金占用，是控股股东在非日常交易中进行，损害公司利益为代价的只顾自身利益的行为。控股股东非经营性资金占用形式多样，最常见的就是违规担保和克扣工资的情况。

问询监管

（1）问询监管概念

问询函是由证监会执行的，具有一定权威性与时效性的，对上市公司对外公布不合规的信息，或是隐瞒不报的信息，进行监督并要求在规定时限内回复的监督性质的函件，其形式种类多样。问询函属于事后监管，与证监会的“行政处罚性监管”不同，问询函属于“非行政处罚性监管”，二者之间相辅相成。对于函件中的问题，如果公司能够给出合理解释并及时纠正，公司就会避免受到行政处罚。因此，监管问询的实行，能够监督公司积极主动披露各项信息，利用企业利益为本的心理，以损失倒闭企业主动改正错误。问询监管作为非行政处罚手段，关注的是公司存在的尚不严重的问题，不对公司进行直接处罚或监管，而是起到警示作用，督促上市公司回复函件、补充披露。实现规范上市公司信息披露行为，保证信息披露质量和时效，保护投资者利益不受侵犯。通过媒体、中介和股东对被问询公司持续、更强的监督，使公司的违规成本更高，来加强其监管效果，保证资本市场的有序运行。特别情况交易所还会再次发函问询或是启动后续调查等程序，比如对一些尚未解决、回复不清晰的问题或是公司没有在规定时间内进行回复。我国问询监管公开方式，不同于其他国家问询监管过程结束再公开，我国问询监管流程更为透明、讲求实效性。

问询监管特征

实质性监管。在问询监管不断发展完善的过程中，不断调整，尤其是信息“直通车”制度下，问询监管方式转变为实质性监管。实质性监管表现为问询内容的专业性，交易所为中小投资者维护自身利益，运用自身专业性知识，透过看似完美的报表或事件挖掘其内部存在的违规事项、将侵害投资者利益的信息筛选出来进行精准提问；另一面是问询的深度追究性，上市公司回复问题出现避重就轻、有意隐瞒故意不承认的情况下，证监会会想类似公司多次发放问询函，实在解决不了的问题移交上级部门，知道将问题剖开、公之于众为止。