“东北化债成效凸显，城投转型道阻且长” ——东北三省化债进度观察与区域发展转型探索.docxVIP

“东北化债成效凸显，城投转型道阻且长”

——东北三省化债进度观察与区域发展转型探索

2023年以来，随着中央多项政策出台及各地区因地制宜采取相关化债举措，“一揽子化债方案”实施取得了阶段性成效。重点省份作为重点“关照”对象，获得化债政策倾斜的同时，在政府项目投资和新增融资等方面亦受到更为严格的管控，一定程度制约了重点省份的区域发展。2024年12月，99号文的出台为退出重点省份提供了明确路径。在持续化债政策推动下，黑龙江省、吉林省和辽宁省在化债方面都取得了一定成果，隐性债务率均有所减轻，区域债务压力得到有效缓释，其中吉林和辽宁融资平台数量压降幅度均超过50%。东北三省退重点省份的指标已接近达标，未来有望率先退出重点省份名单。

2024年，东北地区各重点城市隐债规模及隐性债务率均有所下降，多数重点城市发债城投企业融资成本较上年有所下降。从城投企业自身债务看，大连市发债城投企业债务压力明显减轻，而长春市、哈尔滨市和沈阳市发债城投企业债务压力有所加重。

虽然长春市、哈尔滨市、沈阳市和大连市发债城投企业的资产结构呈现不同程度转型表现，城投收入占比持续下降，但利润仍主要来自政府补贴，其自身造血能力未得到根本性的改善，实质转型之路道阻且长，仍需深入落实推动新时代东北全面振兴战略部署。城投企业未来可依托区域资源禀赋和战略地位培育具有区域特色的产业集群，通过区域协同和错位发展实现产业增值最大化，并杜绝低效无效投资，切实提升自身盈利能力和造血能力，进而增强地方政府的自身“造血”能力，改善财政健康状况，为区域高质量发展提供坚实支撑。

研究报告1

一、引言

2023年以来，随着中央多项政策出台及各地区因地制宜采取相关化债举措，“一揽子化债方案”实施取得了阶段性成效。2024年初，国务院发布了《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》，要求对天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏等12个重点省份分类加强政府投资项目管理，严控新建政府投资项目，严格清理规范在建政府投资项目，以防范化解地方债务风险。重点省份作为重点“关照”对象，获得化债政策倾斜的同时，在政府项目投资和新增融资等方面亦受到更为严格的管控，一定程度制约了重点省份的区域发展。

东北三省作为中国重要的老工业基地，长期以传统重工业为主的产业结构对资源和政策的依赖性强，资源枯竭叠加人口外流、劳动力成本上升使得传统产业的比较优势逐渐丧失，营商环境不佳、新兴产业发展不足，同时也降低了消费市场的活力，财政收支矛盾日益凸显，区域债务压力沉重，此次亦被列入12个重点化债省份，防范化解地方债务风险和产业结构升级已成为东北地区发展的当务之急。

随着“6+4+2”化债“组合拳”、明确融资平台退出标准、鼓励非标置换及期限调整、严控新增隐债等中央化债工作的持续发力。“99号文”提出的重点省份退出标准包含2个定量指标（隐性债务率、本地区金融债务/GDP）和1个定性指标（评估具备化债能力，不再适用重点省份相关化债政策支持后，确保有能力防范化解地方债务风险），并对融资平台的退出进度提出了明确要求。

图表1.199号文提出的重点省份退出标准

标准类型

具体要求

核心内涵

定量指标1

隐性债务率（地方政府隐性债务余额/地方综合财力）应不高于除北京、上海、广东外16个非重点省份中隐性债务率较高的8个省份的平均值（分子分母均为前一年数据，8个省份平均值以财政部认定为准）

硬性门槛，将债务负担控制在相对安全的“水位线”以下

定量指标2

本地区金融债务/GDP低于10%（分子分母均为前一年数据）

定性指标

评估具备化债能力，不再适用重点省份相关化债政策支持后，确保有能力防范化解地方债务风险

评估在失去特殊政策支持后，地方政府是否有能力自主防范债务风险，实现区域可持续发展

融资平台退出进度

2025年一季度申请退出时，最近一个月底融资平台数量较2023年3月底累计压降不低于40%；2025年底、2026年底融资平台数量分别较2023年3月底累计压降不低于75%、90%；2027年6月底前实现融资平台全部退出

从根本上消除滋生隐性债务的隐患，改变地方政府依赖平台融资的发展模式

资料来源：公开资料，联合资信整理

本文将从以上维度探讨东北三省及其重点城市化债进度及成效，以及发展转型情况。

研究报告2

二、东北三