【国元(香港)-2025研报】猎豹移动（CMCM）：机器人产品市场需求旺盛，AI赋能公司降本增收.pdfVIP

买入机器人产品市场需求旺盛，AI赋能公司降本增收

猎豹移动（CMCM.US）2025-12-03星期三

【投资要点】

➢AI业务爆发引领增长，互联网业务稳健增收

目标价：9.00美元

2025年三季度公司实现总营收2.874亿元，同比增长49.6%。实现Non-GAAP

现价：6.80美元营业利润1512万元，实现六年来首次经营盈利。分业务来看，公司两大核心

预计升幅：32.3%业务保持高速增长态势，“AI及其他”板块实现营收1.45亿元，同比增长

150.8%，占总营收比重达50.4%，首次成为公司第一大收入来源。传统互联

重要数据网业务则展现出稳健韧性，三季度实现收入1.42亿元，同比提升6.0%，该业

日期2025-12-02务为公司战略转型提供了稳定的现金流收入支撑，但由于去年同期高基数原

收盘价(美元)6.80因，我们预计三季度互联网业务增长将出现一定程度波动。

总股本(亿份ADS)0.30➢AI赋能数字化转型，降本增效实现盈利飞跃

总市值(亿美元)2.30

AI技术对于公司而言不仅是新业务增长点，更成为公司数字化转型的核心引

净资产(亿美元)2.79

擎，推动收入与利润同步提升。在收入端AI业务占比突破50%，使总营收实

总资产(亿美元)6.85现49.6%的同比增长，收入结构更趋优化；而在成本端，AI技术在研发、管

52周高低(美元)9.44/3.28理、用户获取等环节的深度应用，推动运营费用同比大幅下降，费用率从去

每ADS净资产(美元)0.17年同期105.5%下降至三季度73.4%。同时，AI大模型调用成本的快速下降进

数据来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理一步拓宽了利润空间，带动公司毛利率提升，最终实现季度NoneGAAP层面

运营盈利。

主要股东➢战略转型成果显著，维持买入评级

金山软件43.96%公司本季度的业绩突破源于2016年启动的“AllinAI”长期战略布局，通过

腾讯15.35%专注机器人技术研发，构建了AI软件、硬件垂直一体化的核心技术能力。公

傅盛8.31%司核心战略逻辑清晰，从传统移动互联网工具提供商，全面转向以AI驱动的

产业互联网及机器人科技企业，通过“AI+硬件+服务”的一体化解决方案赋

能客户。AI业务从培育期正式迈入商业回报期，不仅实现收入规模突破，更

推动公司达成六年来首次季度Non-GAAP层面运营盈利，验证了战略转型的

相关报告可行性与长期增长潜力，标志着公司转型之路取得实质性成果。综上，给予

猎豹移动(CMCM.US)-首发报告-公司9.0美元的目标价，对应2025财年的PS约2.0倍，有32.3%的上涨空