2025年特许金融分析师经济周期波动率与期权策略（VIX指数）专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师经济周期波动率与期权策略（VIX指数）专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师经济周期波动率与期权策略（VIX

指数）专题试卷及解析

2025年特许金融分析师经济周期波动率与期权策略（VIX指数）专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、VIX指数通常被称为“恐慌指数”，其主要反映的是市场对未来多少天的预期波

动率？

A、15天

B、30天

C、60天

D、90天

【答案】B

【解析】正确答案是B。VIX指数是芝加哥期权交易所（CBOE）推出的波动率指

数，其计算基于标普500指数期权的隐含波动率，反映的是市场对未来30天预期波动

率的衡量。A、C、D选项的时间范围不符合VIX指数的定义。知识点：VIX指数的基

础定义与计算周期。易错点：容易将VIX与其他期限的波动率指数混淆，如VXN（纳

斯达克100波动率指数）或VVIX（VIX的波动率指数）。

2、在经济周期的哪个阶段，VIX指数通常会出现显著上升？

A、经济复苏初期

B、经济繁荣顶峰

C、经济衰退期

D、经济平稳增长期

【答案】C

【解析】正确答案是C。VIX指数通常在经济衰退期或市场恐慌时上升，因为投资

者对未来市场的不确定性增加，期权价格上升，隐含波动率随之提高。A、B、D选项

对应的经济阶段市场情绪相对稳定或乐观，VIX指数通常较低。知识点：经济周期与市

场波动率的关系。易错点：容易误认为经济繁荣顶峰时VIX最高，实际上顶峰往往是

市场转向衰退的开始，真正的恐慌发生在衰退确认后。

3、以下哪种期权策略最适合在预期VIX指数大幅上升时使用？

A、卖出看涨期权

B、买入跨式期权

C、牛市价差期权

D、保护性看跌期权

【答案】B

2025年特许金融分析师经济周期波动率与期权策略（VIX指数）专题试卷及解析2

【解析】正确答案是B。买入跨式期权（同时买入相同执行价的看涨和看跌期权）在

市场大幅波动时获利，适合预期VIX上升的情景。A选项适合预期市场平稳或下跌；C

选项适合温和上涨；D选项主要是对冲下跌风险。知识点：波动率交易策略。易错点：

容易忽略跨式期权对波动率方向的中性要求，只关注价格方向。

4、VIX指数的计算基于哪种金融工具？

A、股票现货价格

B、国债期货

C、标普500指数期权

D、外汇期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。VIX指数通过标普500指数期权的隐含波动率计算得出，

是市场对未来波动率的预期。A、B、D选项与VIX计算无关。知识点：VIX指数的构

成要素。易错点：容易误认为VIX直接基于股票价格波动，实际是期权隐含波动率。

5、以下哪项是VIX期货与VIX指数的主要区别？

A、VIX期货是实物交割

B、VIX期货反映未来特定时间的预期波动率

C、VIX指数可以交易

D、VIX期货价格与指数完全一致

【答案】B

【解析】正确答案是B。VIX期货是衍生品，反映未来某时点的预期波动率，而VIX

指数是当前预期。A选项错误，VIX期货是现金交割；C选项错误，VIX指数本身不

可交易；D选项错误，期货与指数存在期限结构差异。知识点：VIX衍生品特性。易错

点：容易混淆指数与期货的定价机制。

6、在期权策略中，哪种组合最能有效对冲VIX突然飙升的风险？

A、卖出VIX看涨期权

B、买入VIX看涨期权

C、卖出VIX看跌期权

D、持有VIX期货空头

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入VIX看涨期权在VIX上升时获利，是对冲波动率风

险的有效工具。A、C、D选项在VIX上升时亏损或无法对冲。知识点：波动率风险对

冲工具。易错点：容易忽略期权的不对称收益特性。

7、VIX指数与标普500指数通常呈现何种关系？

A、正相关

B、负相关

2025年特许金融分析师经济周期波动率与期权策略（VIX指数）专题试卷及解析