铜的结构性牛市20251201_导读 铜价 结构性牛市 关税 美国市场 长单 TC价格 AI投资 现货贸易 风险点 价差 投机资金 弱美元 稀缺性 消.pdfVIP

铜的结构性牛导读

2025年12月05日08:32

关键词

铜价结构性牛市关税美国市场长单TC价格AI投资现货贸易风险点价差投机资金弱美元稀缺性消

费贸易壁垒逼仓1.2万美金智利深水接盘宏观定价

全文摘要

自2024年起，铜市场展现出结构性牛市特征，主要源于多方面因素：冶炼厂减产预期、关税政策调

整，以及AI技术进步对电力需求的潜在推动。供需失衡、政策导向以及市场对未来走势的乐观预期共同

驱动铜价上涨。值得注意的是，铜价走势不仅受基本供需关系影响，还显著受到宏观经济政策、市场情

绪及特定事件的制约。尽管普遍预期铜价将持续上涨，但其具体高度与持续性尚存不确定性，需密切关

注市场因素与经济条件的动态变化。

章节速览

●00:002024年铜市结构性牛市分析与未来演绎

2024年铜市走势独特，年初金铜比高位引发宏观资金关注，关税战冲击后情绪改善，9月grasberg不可

抗力事件推高价格。市场经历三段行情，年初宏观资金介入，关税战影响短暂，KK干扰事件后稳定运

行，9月因不可抗力事件价格大幅上涨，预示结构性牛市可能持续演绎。

●03:11AI投资与电力保障：远期消费趋势与市场调整

对话讨论了在海外天量AI投资背景下，电力保障成为远期消费的焦点，强调了AI投资对电力需求的潜在

影响。市场因缺乏利好持续兑现而调整，目标价格设定在83000，考虑到国内铜消费负增长及联储降息

预期下的流动性交易。

●04:48市场结构牛市与库存虹吸效应分析

对话探讨了市场对于美国库存虹吸效应的反应，以及为何未提前交易此现象，指出特定事件如Cisco会

议的影响。分析认为，当前市场可能处于结构性牛市初期，尽管全球总量市场可能平衡，但消费弹性及

供应商反应限制了缺口的扩大。五月份美国关税政策变动导致的货物抢运现象，最终因关税豁免而快速

收敛，未在年底作为结构性行情继续交易。

●09:47智利铜业长单价格创新高，市场关注点转向美国市场

智利国家铜业公司签署2026年长单，报价创历史最高，引发市场对美国市场供需紧张的关注。贸易商通

过签订长单，预期未来现货价格高于350美金的升水，从而获取超额收益，导致市场意识到美国市场的

铜需求增加，影响价格走势。

●12:55亚洲会议讨论铜冶炼产能调整与TC价格影响

亚洲会议探讨了2026年铜冶炼产能降低10%的共识，旨在改善铜矿与冶炼适配度，提升TC价格。此举可

能影响短期供应，导致2026年初国内累库困难及旺季供应不匹配，形成短期缺口。会议还关注国际矿产

商低报价对国内冶炼厂的影响，强调冶炼厂盈利状态下减产可能性低。

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●16:11美国关税政策与全球铜库存分布影响市场策略

对话探讨了美国对铜制品加征关税政策对全球铜库存分布及价格的影响，分析了市场预期与实际政策之

间的差异，以及这些因素如何促使投资者调整策略，构建明年的市场策略，特别是做多ME或ME的竞旅

院价差，这可能带动LE和surface价格的上涨，形成结构性牛市的逻辑。

●21:23关税与价差对铜市场的影响分析

讨论了关税和价差对铜市场的影响，指出即使关税取消，价差仍可能因市场投机资金而持续。市场正向

循环依赖于美元周期和AI及电力基础设施需求，逆转可能性较低，但需关注价差归零的信号。

●24:43结构性牛市下的价格波动与消费考量

讨论了在供应驱动和结构性缺货背景下，价格短期无序上涨的现象，强调长期需关注消费适应性，提出

均价概念并谨慎评估，指出结构性贸易壁垒强化牛市逻辑，最后提及相关公司受益于牛市，开放提问环

节。

●26:54市场策略与价格趋势分析

会议讨论了针对美国市场的定价策略、智利深水床单的市场应对及铜价高点预测。分析指出，定价策略

基于价差而非直接定价，智利深水床单市场存在抵制但有可交割品牌补充。铜价预测考虑汇率变化，初

步估计目标为1.2万美元，具体高度受市场动态影响。

问答回顾

发言人问：今年铜价出现结构性牛市的原因是什么？近期铜价上涨的主要驱动因素是什么？

发言人答：今年铜价出现结构性牛市的原因主要是DTC作用下，国内冶炼厂联合减产预期的形成。此

外，年初时金铜比达到历史高位阈值，引发了宏观资金对铜价的补涨和价值低估的修复。5月份，由

于KK干扰事件的发生，导致价格在8万下方运行，随后在9月份格拉斯伯格不可抗力