【华创-2025研报】汽车行业周报（20251201-20251207）：板块触底有望提前，关注26年beta反弹机会.pdfVIP

行业研究

证券研究报告汽车2025年12月07日

汽车行业周报20251207）

推荐（维持）

板块触底有望提前，关注26年beta反弹机会

华创证券研究所

证券分析师：张程航证券分析师：夏凉证券分析师：李昊岚联系人：张睿希

电话：021电话：021邮箱：lihaolan@邮箱：zhangruixi@

邮箱：zhangchenghang@邮箱：xialiang@执业编号：S0360524010003

执业编号：S0360519070003执业编号：S0360522030001

本周我们更新了明年年度策略，相较于前几年，2026年确实市场一致预期相对较高，我

们观点简言之：1）销量展望没那么悲观，所以会有beta反弹机会；2）整车投资依然以

个股为主，零部件以新产业为主。

4Q汽车基本面低于预期，这意味着明年也将没有市场预期那么差，板块触底有望提前，

建议提前布局明年机会。。

投资建议：

1.整车：当前重点推荐吉利汽车、江淮汽车。吉利核心逻辑在于高端化+出海将带来大

幅盈利抬升，以致明年PE估值仅6.7倍，极低的估值修复概率更大。江淮则在于明

年三款产品周期确定性较强且空间可观，当前股价处于阶段性底部。板块估值修复

则推荐比亚迪。

2.汽零：①AI/智驾：明年重要板块，政策推出/加码有望带来供给订单催化、行情发酵，

推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能。②液冷订单明确，

继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。③机器人则可布局回调的龙头公司，推

荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，

建议关注均胜电子。

3.重卡：近几月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资

加码下，成为4Q以及1Q不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，

建议关注中国重汽H。

一、数据跟踪

11月下旬折扣环比微升（油车为主）。折扣率10.1%，环比+0.1PP（11/10），同比+1.6PP

（11/25）。折扣金额+23394元，环比+291元（11/10），同比+4686元（11/25）。11月

下旬折扣率变动环比较大的主流品牌：长安马自达+1.1PP、长安汽车-0.9PP、上汽通用别

克+0.6PP、华晨宝马+0.5PP、北京奔驰+0.3PP。

10月乘用车批发、出口、库存变化同环比增长，零售同环比下滑。10月乘用车批发296

万辆，同比+7.5%，环比+3.6%，狭义乘用车批发294万辆，同比+7.7%，环比+4.0%。10

月乘用车零售209万辆，同比-9.2%，环比-6.4%；出口57万辆，同比+23%，环比+2