水泥行业报告单（2024-2025）—— 结构调整与绿色转型下的发展新路径.docxVIP

水泥行业报告单（2024-2025）——结构调整与绿色转型下的发展新路径

水泥作为重要的基础性建筑材料，在基础设施建设、房地产开发、工业项目建设等领域具有不可替代的作用，其行业发展与宏观经济周期、固定资产投资规模高度关联。中国是全球最大的水泥生产国与消费国，水泥产量占全球总量的50%以上。2023年，受房地产市场调整与基础设施建设发力的双重影响，中国水泥行业呈现“需求分化、结构优化”的发展态势，全年水泥产量达20.23亿吨，同比下降0.7%；行业营业收入达9600亿元，同比基本持平；实现利润总额1020亿元，同比增长3.2%，主要得益于供给侧结构性改革深化与绿色生产技术推广带来的成本优化。

当前，水泥行业正处于“总量控制、结构升级、绿色转型”的关键阶段，既面临传统需求收缩、产能过剩等存量压力，也迎来新型基础设施建设、绿色建材推广、区域协调发展等增量机遇。本报告单基于2023年全行业运行数据、政策导向及2024年上半年发展动态，系统分析行业发展现状、核心矛盾与转型方向，为行业参与者、投资者及政策制定者提供参考。

一、行业运行核心现状

（一）供需格局：需求分化明显，供给结构优化

需求端呈现“基建托底、地产承压”的分化特征。2023年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.0%，其中基础设施投资（不含电力）同比增长5.9%，交通、水利、能源等重大项目建设成为水泥需求的核心支撑，拉动基建领域水泥消费量同比增长4.2%，占全年总消费量的45%。与之相对，房地产开发投资同比下降9.6%，新开工面积同比下降20.4%，房地产领域水泥消费量同比下降12.1%，占比降至38%，为近年来最低水平。此外，农村建设、工业技改等领域需求相对稳定，合计占比17%。

供给端延续“总量控制、区域调控”的基调。截至2023年底，全国水泥熟料设计产能达18.1亿吨，实际运行产能约15.3亿吨，产能利用率维持在84.5%的合理区间。行业通过错峰生产、产能置换等政策持续优化供给结构，2023年全国累计实施错峰生产120余天，有效化解了阶段性过剩产能；全年共批复水泥熟料产能置换项目32个，置换产能1200万吨，均为环保标准高、能耗水平低的新型干法水泥生产线，推动行业平均能耗较2020年下降6.8%。

（二）区域发展：华东领跑全国，中西部潜力释放

水泥行业区域发展与固定资产投资布局高度匹配，呈现“华东稳、中西部升、东北弱”的格局。2023年，华东地区（上海、江苏、浙江等六省一市）水泥消费量达6.8亿吨，占全国总量的33.6%，虽受房地产调整影响同比下降1.2%，但凭借长三角一体化、乡村振兴等项目支撑，仍稳居全国首位；其中浙江、江苏两省因亚运会场馆建设、沿海港口升级等需求，水泥消费量同比分别增长2.1%和1.5%。

中西部地区成为增长新引擎，2023年中部（河南、湖北等六省）、西部地区（四川、陕西等十二省市区）水泥消费量分别达5.2亿吨、5.5亿吨，同比增长2.3%和3.1%，主要受益于成渝双城经济圈、长江中游城市群建设及西部大开发重点项目落地。西南地区的川渝滇黔四省，因水利工程、高速公路网建设需求旺盛，水泥消费量同比增长4.8%，增速居全国前列。东北地区受经济结构调整与人口流出影响，水泥消费量持续低迷，全年达1.1亿吨，同比下降3.5%；华北地区基本持平，消费量1.6亿吨。

（三）企业竞争：头部集中度提升，区域企业分化

行业集中度持续提升，CR10（前十大企业）占比达58%，较2020年提升10个百分点。海螺水泥、华润水泥、中国建材等头部企业凭借规模效应、技术优势与全国性布局，在基建大单竞标中占据主导地位，2023年海螺水泥实现营业收入1670亿元，同比增长2.1%，连续8年稳居行业第一。头部企业通过并购重组整合区域产能，如中国建材收购甘肃祁连山水泥剩余股权，进一步巩固西北市场优势。

区域中小水泥企业呈现“两极分化”态势：部分位于需求增长区域、具备环保与成本优势的企业，通过差异化服务（如农村散装水泥配送）实现稳定盈利；而位于产能过剩区域、环保投入不足的中小企业，面临订单流失、成本高企的压力，2023年全国约有8%的中小水泥企业处于半停产状态，行业“去小留大”趋势明显。

（四）产业链特征：上游成本承压，下游应用拓展

产业链上游主要为石灰石、煤炭、电力等原材料及能源，其中煤炭占水泥生产成本的35%-40%，是影响行业盈利的核心因素。2023年，动力煤均价同比下降12%，有效缓解了水泥企业成本压力，带动行业毛利率提升1.5个百分点至28.3%。但石灰石资源管控趋严，部分地区矿山开采权集中化，推动石灰石采购成本同比上涨5%，长期来看资源获取难度将逐步加大。

下游应用领域从传统“房地产+基建”向多元化拓展。除传统领域外，水泥在新型城镇化、海绵城市、固废协同处置等领域的应用不