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第九章收益分配

学习目标1、掌握收益分配的原则2、掌握收益分配政策的影响因素3、熟悉股利理论的相关观点4、掌握各种股利政策及其优缺点5、掌握股利分配的程序与方案6、理解股票分割与回购的相关概念与内容

目录第一节收益分配概述第二节股利政策第三节股利分配程序与方案第四节股票分割和股票回购

第一节收益分配概述一、收益分配的原则二、确定收益分配政策时应考虑的因素三、股利分配的实质四、股利政策

一、收益分配的原则1、依法分配原则2、资本保全原则3、兼顾各方利益原则4、效率性原则5、分配与积累并重的原则6、投资与收益对等的原则

公司自身因素法律因素债务契约因素股东因素通货膨胀二、确定收益分配政策时应考虑的因素

三、股利分配的实质股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业收益分配的一部分。股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。它们的基本关系如下：税后利润-留存收益=股利

股利无关论（dividendirrelevance）认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。四、股利理论2、股利相关论股利相关（dividendrelevance）论认为，企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点主要有：“一鸟在手”理论、信号传播理论、所得税差异理论1、股利无关论

代理理论认为，只要管理者持有公司普通股份不足100%。股东与管理者之间的代理冲突就不可避免。为了使管理者更好地为外部股东工作，势必会增加有关费用以监督管理者的行为，这便是所谓的代理成本。股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，亦即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。四、股利理论3、代理理论

第二节股利政策一、剩余股利政策二、固定或稳定增长股利政策三、固定股利支付率股利政策四、低正常股利加额外股利政策

常见的股利政策股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策的核心问题是确定分配与留利的比例，即股利支付比率问题。长期以来，通过对股利政策实务的总结，归纳出常用的股利政策主要有以下几种类型。

剩余股利政策（residualdividendpolicy），是指在确定的最佳资本结构下，公司税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。这是一种投资优先的股利政策。一、剩余股利政策剩余股利政策的优缺点股利分配方案的确定

固定或稳定增长股利政策(stable,predictabledividends)，是指公司每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。二、固定或稳定增长股利政策固定或稳定增长股利政策的优缺点股利分配方案的确定

固定股利支付率(constantpayoutratio)，股利政策是公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利发放给股东。是一种变动的股利政策，这一百分比通常称为股利支付率。股利支付率一经确定，一般不得随意变更。三、固定股利支付率股利政策固定股利支付率股利政策的优缺点股利分配方案的确定

低正常股利加额外股利政策(lowregulardividendplusextras)，是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。四、低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策的优缺点股利分配方案的确定

第三节股利分配程序与方案一、股利分配程序二、股利分配方案的确定三、股利的发放

股利分配程序1、弥补企业以前年度亏损一、股利分配程序2、提取法定盈余公积金3、提取任意公积金4、向投资者分配利润

公司在不同成长与发展阶段所采用的股利政策可用下表来描述：二、股利分配方案的确定1、选择股利政策公司发展阶段本阶段的经营和财务特点适用的股利政策初创阶段经营风险较高，有投资需求但融资能力较难剩余股利政策快速发展阶段公司发展快，投资需求旺盛，现金流出量加大低正常加额外股利政策稳定增长阶段公司业务稳定增长，投资需求减少，现金净流入量增加，每股收益增加固定或稳定增长型股利政策成熟阶段公司获利水平稳定，已积累了一定的留存收益和现金固定支付率股利政策衰退阶段公司业务量减少，获利能力下降剩余股利政策

二、股利分配方案的确定2、确定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，