企业并购价值评估与现金流折现法应用研究.pdfVIP

（6）预测企业价值——现金流折现法

企业的价值就是企业的现值

基本：

FCF

pt



t

t1(1+r)

分为两个阶段：

FCF

pt



t

(1+r)

t1

pp有限+p永续

nFCF

t

p有限t

t1(1+r)

FCF

p永续n+1(P/F,r,n)

r

FCF(1+g)

p永续n(P/F,r,n)

r−g

FCF

n

当g=0时，永续年金：p永续

r

pp有限+p永续(两次折现)

：

n

tn

VFCF/(1+r)+TV/(1+r)

twaccwacc

t1

TVFCFn+1/(1+rwacc)FCFn(1+g)/(rwacc−g)

FCFr

式中：V为企业价值；t为确定预测期内第t年的自由现金流量；WACC加权平均资

本成本；TV为预测期末的终值；n为确定的预测期。

nFCF(1+g)

VFCF(P/F,r,n)+n(P/F,r,n)

t

t1r−g

【例8】A公司是一家大型国有移动新运营商。2013年1月，A公司开始积极筹

备并购B公司。A公司聘请资产评估机构对B公司进行估值。资产评估机构以2014-2018年

为预测期，对B公司的财务预测数据如表8-1所示。

项目2014年