（51页PPT）wktmp2第六章投资决策.pptVIP

投资项目现金流量的估计例6-8：某公司拟新建设一生产线，需投资固定资产240000元，需垫支流动资金100000元，该生产线寿命期为5年，寿终残值为20000元，用直线法计提折旧。投产后，预计每年销售收入可达240000元，每年需支付的直接材料、直接人工等变动成本为128000元，每年的设备维修费为10000元。假定该公司的所得税税率为30%，项目折现率为10%，请估算该项目各期间的现金流。012345-24-108.468.468.4620.468.46现金流量估算中应注意的问题初始投资额一般假定在期初一次投出；经营期现金流一般假定发生在期末；固定资产折旧的考虑；所得税的考虑项目终了垫付的流动资金的回收；项目终了固定资产残值的回收。第四节投资项目的风险处置敏感性分析敏感性分析就是假定除某一变量外，其余所有变量均是不变的，然后分析项目决策标准（如）对该变量变化的敏感程度，通常采用决策标准变动百分比与该变量变动百分比来衡量。如果该比值越大，说明该变量变动对投资项目的影响较大；反之，则影响较小。例6-9：例6-8中，假定生产线投产后，预期年销售量为8000件，预计单位售价为30元、单位变动成本为16元，其他情况不变。试分析销量、单价和单位变动成本三个因素中，哪个对项目的影响较大。财务管理FinancialManagement财务管理FinancialManagement学习目标通过本章学习，要求掌握投资决策评价的基本方法——净现值法、现值指数法、内含报酬率法、回收期法等，并能灵活应用。掌握一般投资项目现金流流入、现金流出以及净现金流量的估算。理解投资项目风险的处理方法。主要内容第一节投资决策概述第二节长期投资决策的基本方法第三节投资项目现金流量的估算第四节投资项目风险处置第五节投资决策方法的拓展第一节投资决策概述投资的内涵及分类投资：是指企业以未来收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出活动。投资分类按资金投放对象可分为直接和间接投资按投资回收时间长短分为长期和短期投资长期投资分类按长期投资的对象分为固定资产投资、无形资产投资、其他投资等按照投资时序与作用分为新建企业投资、简单再生产投资、扩大再生产投资等按照投资项目间关系分为相关投资、独立投资和互斥投资长期投资决策程序确定目标提出备选方案搜集相关信息比较分析长期投资决策评价动态方法介绍例6-1：某企业面临一个投资项目，该投资需要初始投资900万元，投资项目寿命为3年，1-3年中每年的净现金流见下表。假定投资项目的必要报酬率为10%，请对该项目的可行性做出评价。年份0123现金流-900200400600净现值法基本原理假设预计的现金流入在年末肯定可以实现,并把原始投资看成是按预定折现率借入的。当净现值为正数时，说明在偿还本息后该项目仍有剩余的收益；当净现值为零时，说明偿还本息后一无所获；当净现值为负数时，说明该项目收益不足以偿还本息。净现值计算公式净现值决策规则（1）对于独立的投资项目，以净现值是否大于0作为判断标准。如果投资项目的净现值大于0，则说明投资项目带来的现金流入在支付资金成本后有剩余，则投资项目可行；如果净现值小于或等于0，则不可行。（2）对于互斥项目，则应选择净现值大于0中最大的投资项目。例6-2：新科公司面临A、B两个投资方案，其先进流量分布见下表。假定投资方案A和B的必要报酬率均为10%，请为新科公司做出选择。时间012345A方案现金流-2000005500055000550005500055000B方案现金流-2500005600065000750007500075000净现值法的优点（1）考虑了货币时间价值，并能反映预计投资收益具体金额的现值；（2）考虑了投资风险的影响，因为投资者要求的必要报酬率中包括了风险报酬，风险大的投资项目，投资者要求的必要报酬率也较高；（3）净现值与股东财富最大化这一财务管理目标直接联系。净现值法的缺点（1）净现值法只能反映投资项目增值的总额，不能反映投资项目本身的增值能力。因此，在互斥方案决策中容选择投资额大和收益总额大的项目，而忽略投资额小、报酬率高的投资方案；（2）折现率的确定比较困难，而其正确性与否对净现值的影响至关重要。现值指数法例6-3：在例6-2中，假定公司预算投资额为300000元，且投资方案A和投资方案B是可分的，则公司应如何来选择呢？是将资金优先安排给净现值大的B方案，