风电设备行业深度研究：海风观察系列报告之四：海上风电深远海政策调整落地，海缆产品需求升级启动.docxVIP

2024

2024年05月21日行业研究评级：推荐(维持)

研究所：

证券分析师：邱迪S0350522010002

qiud@

证券分析师：李航S0350521120006

lih11@

海风观察系列报告之四：海上风电深远海政策调整落地，海缆产品需求升级启动

——风电设备行业深度研究

最近一年走势

行业相对表现

2024/05/20

表现

1M

3M

12M

风电设备

7.8%

10.5%

-33.3%

沪深300

相关报告

4.2%

8.2%

-6.4%

《2024年新能源行业策略-风电：——拐点将至，向“海”而生（推荐）*风电设备*李航，邱迪》——2023-12-29

《风电设备行业专题研究：风电1月招标超12GW,大宗维持低位，成本持续改善（推荐）*风电设备*邱迪，李航》——2023-02-01

《风电行业2023年策略报告周期向上，关注“两海”（推荐）*风电设备*李航，邱迪》——2023-01-27

投资要点:

n政策调整冲击结束，海风景气度提升2022年，海上风电行业用海冲突问题频发，海风监管政策趋严，导致2022年一大批招标项目延后。政策层面，“单30”政策提出，深远海政策导向加强，各省深远海项目场址项目开始推进。2024年，一批用海冲突问题的项目陆续重新启动，海风行业景气度显著回升。

n场址面积概念模糊，或为此前用海冲突根源我国海上风电海域使用办理过程中，透水构筑物面积小而场址面积大，但国内海域使用管理法相关规定更新滞后，概念模糊或为2022年政策监管趋严的主要诱因。随着政策监管的逐步完善，国内海风项目海域使用办理流程不断规范，2023年国内海风相关海域使用论证报告大批量公示，用海冲突问题预计前置化解决。2024年开始海上风电的招标“置信度”将大幅提升。

n2024年装机10GW，招标有望实现15GW2023年，国内海风风机招标8.9GW，表观同比下降，但是一批2022年招标的项目在2024年开始兑现装机，全年装机量有望实现10GW，同比增长40%以上。国内目前已核准待招标项目达到15GW，且谦虚竞配后待招标项目等环节储备池大幅扩容，预计成为今明年行业招标的前瞻指标。2025年海上风电装机有望实现15GW。

n深远海政策影响显现，新场址离岸距离大幅提高深远海政策影响已经开始在海风开发的场址规划、竞配、核准等环节逐步产生影响，大批项目已经进入招标前阶段。2022-2024年，海上风电项目平均离岸距离从22km提升到34km，年均增速仅为24.3%，而新一批已核准待招标这批项目平均离岸距离已达到50km以上，数值上有了跳跃式提高，较2024年预计并网项目平均离岸距离增长50%以上。

n500kV交流、柔直海缆将成市场主流，龙头优势回归随着离岸距离的不断提高，500kV、柔直送出方案项目增多。在已确定送出方案的项目储备中，按容量占比这类项目已经达到50%。在接下来的项目招标中，500kV交流海缆和柔性直流海缆的需求将会大幅提高，

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海缆产品升级逻辑开始演绎，龙头公司的优势在此显现。与此同时，这批项目大多集中在广东阳江、汕尾等地区，东方电缆、中天科技等龙头公司的优势区域。

n重点推荐个股重点推荐东方电缆、中天科技，建议关注亨通光电、起帆电缆。

n风险提示1）国内海上风电开工进度不及预期；2）国内海上风电招标进度不及预期；3）国内海上风电国管海域政策落地不及预期；4）铜价格持续大幅上涨，导致挤压海缆环节利润；5）海上风电产业政策变化，各省规划目标下调；6）重点公司业绩不及预期。

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