航运港口行业专题研究：集运涨价，航运、造箱、货代等迎来投资机会.docxVIP

证券研究报告

行业报告|行业专题研究2024年05月23日

航运港口

集运涨价，航运、造箱、货代等迎来投资机会

作者：

分析师陈金海SAC执业证书编号：S1110521060001

联系人邹嫚

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

行业评级：强于大市（维持评级）

上次评级：强于大市

摘要

l集运涨价，航运产业链受益

4月下旬以来，船舶绕航、停航、堵港等，货运需求复苏、旺季、抢运等推动集运运价大涨，航运产业链上的集运公司、多用途船公司、货代公司、造箱公司或将受益。

l航运：国际集运、多用途船航运

欧美航线受供需影响较大，运价大幅上涨，未来可能向近洋和内贸航线传导；集运货物可能溢出到多用途船，带动运价上涨。推荐中远海特，建议关注中远海控、锦江航运等。

l物流：货代、航空货运

集运货代公司受益于涨价，综合物流服务模式下，单箱利润有望增加；航空货运受益于集运货物溢出，带动运价上涨。推荐东航物流、华贸物流，建议关注永泰运、海程邦达等。

l设备制造：集装箱制造

集装箱制造受益于缺箱，2024年集装箱产量有望翻倍、价格回升。推荐中远海发。

风险提示：全球经济增速下行，船舶恢复红海通行，船舶加速航行，新造船大量交付

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1.1周期与事件共振，集运运价上涨

l2023年12月以来，集运远洋航线运价大幅上涨，东南亚航线也上涨。

l供给原因：集装箱船绕航，停航空班，调整航线，港口拥堵等。

l需求原因：外贸复苏，需求旺季，提前抢运，补库存等。

n2023年12月以来，SCFI主要航线的运价大幅上涨n2024年以来，SCFI日韩航线运价比较平稳

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地中海美西

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3资料来源：Clarkson，天风证券研究所

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1.2库存周期复苏，运输需求增加

l2022年来，中国和美国的库存周期下行已超过一年，都处于历史相对低位。

l2024年开始，中美库存周期企稳回升，带动外贸复苏、集运需求增长。

n中国和美国的库存周期都开始拐头向上n中国库存的领先指标PPI持续回升

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同比增速

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库存PPI

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4资料来源：Wind，天风证券研究所

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1.2欧美消费回升，商品进口增长

l欧美零售反映出口的重要终端需求，2023Q2开始同比增速回升。

l与之对应，2023Q3开始，美国、欧盟、日本等商品进口增速明显回升。

l国际贸易回升，有望带动集装箱海运需求增长，集装箱使用需求增加。

零售同比增速n

零售同比增速

2024年以来，美国和欧盟的零售增速回升

20%

——美国欧盟

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