电力行业深度：算力之争，电力为王，聚焦美国AI能源革命核心赛道-251203-国盛证券.pdfVIP

20251203

年月日

算力之争，电力为王：

聚焦美国AI能源革命核心赛道

分析师张津铭分析师高紫明分析师刘力钰

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分析师张卓然分析师鲁昊

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目录

1AI对美国电力需求的拉动几何

2解决AI电力供需的有效途径

3投资策略与相关标的

4风险提示

2

01AI对美国电力需求的拉动几何

•美国电力供需现状

•美国数据中心用电增长测算

•供需错配与电网容量难以支撑用电高增

3

◼需求端：美国整体用电增速相对偏低

✓与我国相比，美国用电增速相对偏低，2024年美国全年用电量为41104亿千瓦时，同比增长2.5%。

✓美国各部门用电占比基本保持稳定，2024年工业用电、商业用电、居民用电以及交通用电占比分别为26.0%、

36.5%、37.3%以及0.2%。

图表1：美国用电量情况图表2：美国各部门用电占比

资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：EIA，国盛证券研究所

4

◼需求端：2024年美国电力弹性系数0.77，人均用电量是中国1.7倍

✓美国商业与居民用电占比高，电力弹性系数2024年为0.77。美国经济转向服务业和信息技术，单位产出能耗

持续下降，电力弹性系数长期低于1。2008-2024年，美国用电量复合增长率仅为0.38%，远低于同期2.09%

的GDP复合增速。

✓2024年美国人均用电量约为中国的1.7倍。

图表3：美国用电弹性系数图表4：中美人均用电量对比

资料来源：EIA，Wind，国盛证券研究所资料来源：EIA，Wind，国盛证券研究所

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◼需求端：数据中心用电占比逐年提升

✓2023年美国数据中心能耗占比提升至4.4%。根据BerkeleyLab，2014年-2016年，美国数据中心能耗保持相

对稳定，约为60TWh；随着AI发展加速，其能耗在2017年开始显著增加，2018年美国数据中心能耗约为

76TWh，占美国总电力消耗的1.9%；到2023年达到176太瓦时，占美国总电力消耗的4.4%。

✓全球来看，美国、中国