多元资产月报(2025年12月)：等待内外部政策的明朗化-251201-平安证券.pdfVIP

策策略配置略配置

策

略2025年12月1日

报

多元资产月报（2025年12月）

告

等待内外部政策的明朗化

证券分析师

平安观点：

魏伟投资咨询资格编号

S106051306000111月境内资产在经济基本面结构分化、外部降息预期波动的背景下，整

BOT313

WEIWEI170@体呈现震荡调整态势。一方面，国内经济基本面呈现结构性分化，10

陈骁投资咨询资格编号月工业生产较快增长，投资、社零、出口增速均有不同程度的回落；

策S1060516070001反内卷等政策措施持续显效，价格释放改善信号。政策仍在持续发

BWH863

略CHENXIAO397@力，促进民间投资13条落地，《关于增强消费品供需适配性进一步

促进消费的实施方案》发布，央企整合也在提速。但另一方面，海外

月刘璐投资咨询资格编号

S1060519060001美联储降息预期反复变化，对国内市场情绪形成扰动。在此背景下，

报LIULU979@A股市场震荡回调，风格由小盘成长转向大盘红利；债市资金利率大

郭子睿投资咨询资格编号体稳定，国债收益率震荡上行；人民币汇率震荡走强。

S1060520070003

GUOZIRUI807@11月境外资产受降息预期反复影响，出现较大幅度的波动。10月1日

郝博韬投资咨询资格编号至11月12日美国联邦政府处于停摆状态，11月美国经济数据出现

S1060521110001了较多缺失。从现有数据来看，美国，9月新增非农表现良好，但10

HAOBOTAO973@

月、11月就业数据恶化；同时，9月零售销售不及预期，二者为美联

张君瑞投资咨询资格编号储降息提供了空间。但随着10月美联储会议纪要显示降息路径分歧，

S1060519080001

ZHANGJUNRUI748@市场降息预期大幅波动。其中，美债利率先上后下、美股大幅下跌后反

弹、美元指数震荡偏强。此外，港股也出现一定回调。

陈潇榕投资咨询资格编号

S1060523110001

CHENXIAORONG186@展望12月，境内资产可能仍需等待内外部政策的明朗化。国内12月重

要会议将定调明年政策方向及力度，美联储12月议息会议及表态将影

马书蕾投资咨询资格编号

证S1060524070002响后续降息预期。因此，A股方面，随着政策窗口期临近，市场对政策

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