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保险行业2026年投资策略分析报告：基本面复苏确认，趋势性行情到来.pdf

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    证券研究报告|保险Ⅱ|2025年12月13日

    金融团队•年度行业策略报告

    保险2026年度策略：基本面复苏确认，趋势性行情或到来

    核心观点

    一、25年“利差损”担忧拐点已现

    ✓2020年-2023年保险股股价下挫明显。资产端受困利率下行、权益市场震荡，投资收益率持续承压；负债端因NBV连年负增、代理人规模持续下降、高价值率重疾产品需

    求下降等承压；资负两端同时走弱对保险股走势产生较大影响。

    ✓2024年至今，保险股股价迈入修复周期。一方面监管政策呵护行业发展，保险行业持续“反内卷”，监管持续下调产品预定利率、分红和万能险新规出台，存

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