资本资产定价模型与投资组合风险分析.pdfVIP

【例2-32】

某公司现有两个投资项目可供选择，有关资料如下表所示：

市场销售情况概率甲的收益率乙的收益率

很好0.20.300.25

一般0.40.150.10

很差0.4-0.050.05

要求：

（1）计算甲乙项目的预期收益率、差和离差率；

（2）假设资本资产定价模型成立，市场平均收益率为0.12，短期债券收益率为0.04，

市场组合的差0.06。分别计算两个项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。

（2）

①计算甲的β系数以及与市场组合的相关系数

0.10=0.04+β×（0.12-0.04），得：β=0.75，

0.75=×（0.1342/0.06），得=0.34；

②计算乙的β系数以及与市场组合的相关系数

0.11=0.04+β×（0.12-0.04），得：β=0.875，

0.875=×（0.0735/0.06），得=0.71

（三）资本资产定价模型的局限性

1、某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏数据的新兴行业；

2、由于经济的不确定性和不断变化，使得依据数据估算出来的β值对未来的指导作用

必然要打折扣；

3、资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差。

【例题·计算题】

在一个有两项资产构成的投资组合中，A占30%，B占70%，A的方差为0.35，B的方差为

0.26，A、B收益率的相关系数为0.67。求该资产组合的方差。

【】

该投资组合的方差为

221/21/2

=30%×0.35+70%×0.26+2×0.67×30%×70%×（0.35）×（0.26）

=0.0315+0.1274+0.8489=1.0078

【例题·单选题】

如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。

A.等于1

B.小于1

C.大于1

D.等于0

【】C

【解析】β值小于１，说明某单项资产的系统于整个市场投资组合的风险；β值等于

１，说明某单项资产的系统风险等于整个市场投资组合的风险；β值大于１，说明某单项资

产的系统风险大于整个市场投资组合的风险。

【例题·计算题】

已知A、B两种构成投资组合。A的预期收益率为10%，方差是0.0144，投资

比重为80%；B的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；A预期收益

率与B预期收益率的协方差是0.0048。

要求：

（1）计算下列指标：

①该投资组合的预期收益率；

②A的差；

③B的差；

④A与B的相关系数；

⑤该投资组合的差。

【】

①投资组合的预期收益率

=10%×80%+18%×20%=11.6%

1/2

②A的差=（0.0144）=12%

1/2

③B的差=（0.04）=20%

④A与B的相关系数

=0.0048/（12%×20%）=20%

221/2

⑤投资组合的差=[（80%×12%）+（20%×20%）+2×80%×12%×20%×20%×0.2]

=11.11%

（2）当A与B的相关