F9财务管理考官报告2008年12月考试分析.pdfVIP

考官报告F9Financial

Management2008年12月

祝贺那些在2008年12月成功通过F9试卷考试的考生！如果您未通过考试，希望您在下一次考试中能够取得成功。

试卷被认为在计算和论述之间有良好的平衡，并且很好地覆盖了教学大纲内容。及格率与以往考试周期基本

一致，几乎所有的考生都回答了四道题目。

未通过考试的考生可能对考试准备不足。本次试卷涵盖了教学大纲的许多领域，对于那些在学习中遗漏了部

分教学大纲内容的考生来说，考试往往比较困难。

大多数答案的呈现方式相当合理，只有极少数答卷被提交给考官，因为难以阅读或难以理解。

问题1

在第(a)部分，考生被要求计算理论除权价。许多考生的计算获得了满分。较差的答案在发行形式上出现了错误（应该是

每持有4股可认购1股，而非每持有1股可认购4股），或者认为理论除权价就是配股价格，或者计算了权利的价值。

第(b)部分要求使用市盈率法计算业务扩张后的股价。第一步是计算当前市盈率。第二步是计算提议的业务扩

张后的每股收益（EPS）。最后一步是通过将两者相乘来计算未来的股价。

一些考生未能通过将当前股价除以当前每股收益来计算市盈率。对于某些考生来说，通过将当前每股收益乘

以平均历史每股收益增长率来计算扩张后的每股收益也存在问题，他们无法计算平均历史增长率，或者将增

长率应用于平均每股收益而非当前每股收益。

一些学生对市盈率估值法也不熟悉，尽管这在学习资料中有讨论。

中。

第（c）部分要求讨论业务扩张是否为配股资金的可接受用途，并评估扩张对股东财富的影响。这两个问

题部分是相互关联的，因为资金使用是否可接受取决于其对股东财富的影响。

如果股东财富增加，则提议的资金使用是可接受的。因此，更好的答案会将理论配股价格（即配股资金投资前

的股价）与投资完成后的股价（例如第(b)部分中计算出的股价）进行比较，或者将投资的回报（例如总股东

回报，即资本收益和股息收益率之和）与权益成本进行比较。

第（d）部分要求考生计算股息增长模型预测的股价，并将其与当前股价进行比较，并解释可能发现的差异。许多考生在此题的回答

中获得了满分。失分的情况通常出现在考生在股息增长模型中使用了每股收益（EPS）而非每股股息，或无法正确计算股息增长

率，或在股息增长模型中使用了错误的数值。令人惊讶的是，还有不少考生没有使用公式表中提供的股息增长模型公式，而是使用

了用于计算权益成本的该公式的变形形式。一些考生错误地认为，通过该公式计算出的权益成本就等于股价。

Examiners’report

F9FinancialManagement

December2008

CongratulationstothosecandidateswhoweresuccessfulinpassingPaperF9inDecember2008!Ifyouwere

notsuccessful,Ihopethatyouwillberewardedatyournextattempt.

Theexaminationpaperwasseentohaveagoodbalancebetweencalculationanddiscussion,aswellasagood

coverageofthesyllabus.Thepassratewasinlinewithpreviousexaminationdietsandalmostallcandidates

answeredfourquestions.

Unsuccessfulcandidatesmayhavepreparedpoorlyfortheexamination.Thisexaminationpapercoveredmany

areasofthesyllabusandtendedtobedifficultforcandidateswhohadomittedsomesectionsofthesyllabus

fromtheirstudy.

Mostanswerswerereasonablywellp