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圆园2313经济研究导刊晕燥援13，2023

年第期

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总第期

比特币价格波动的影响因素分析

姚秀清，刘媛华

（上海理工大学，上海200093）

摘要：数字经济是当前经济发展的红利之一，与之相适应的数字货币迅速成为国际重点的关注话题，而比特币价格的

暴涨暴跌也牵动着投资者的心。在探析基于区块链技术的数字货币相关政策和发展现状的基础上，将比特币分为内部因素与

外部因素两个变量，利用GARCH模型结构分析比特币的价格波动特征，结果显示，比特币价格在考虑其内部供需因素之后对

外部宏观经济因素反应并不敏感，最后得出结论：比特币既不是资产，也不是货币，而是作为绝对回报或投机的来源，其价格

是十分难以评估和预测的。

关键词：比特币；GARCH模型；数字货币；价格波动；影响因素

中图分类号：F726.1文献标志码：A文章编号：1673-291X（2023）13-0089-03

根据亚当·斯密的价格决定理论，市场上的一种产另一个重要指标为哈息率（HR），它表示在比特币采矿t

品的价格由其供需关系所决定，而比特币的供给是由管过程中进行数学计算的算力，是测量采矿速度的方法。

理网络的算法预先设定的，这种特殊的发行机制保证了较高的哈希率会使采矿效率提高，矿工的期望利润与

其总量有限，像黄金一样具有通缩的本性。而在需求方效率一起提高，也保证了比特币网络的稳定和效率。

面比特币具有支付、投资和投机等需求。例如，在国外一（二）外部因素

些大型电子商场中，用户被允许通过比特币支付购买商为了分析比特币与传统宏观金融变量的关系，本

品和服务。由于比特币价格自其诞生之初就一路飙升，文选取美国联邦基金利率（FF）、美元兑欧元（EUR）、美tt

价格波动性很大，24小时都可以交易，而且不受地域限元对日元汇率（JPY）和标准普尔500指数（SPX）。这些tt

制，只要在网上的交易所开通账户就可以直接交易。均为全球宏观经济分析中常用的变量。因为这些都是传

统金融的指标，都采用一周五天，每天固定时间的交易

一、相关变量

方式，所以接下来的分析当中，仅包含内部因素时本文

（一）内部因素采用日为单位，而包含宏观数据后采用周为单位进行

首先进入比特币网络的前提是需要一个自己的电分析。

子钱包，所以电子钱包总数（Ads）可以很好地反映比特t

二、数据及模型预检验

[1]

币网络的参与人数。另根据Glaser等人的建议，本文将

使用兑换量（Exvol）和交易量（Trvol）来分辨投资者的tt（一）数据来源介绍

需求。其中兑换量表示法币与比特币之间兑换的总量，考虑到数字货币交易市场的特点以及数据可获

交易量则表示比特币地址之间相互转账的总量。最后性，本文从Kaggle网站中获得了每日比特币的观测数据

图1比特币价格走势

作者简介：姚秀清（1995-），男，安徽芜湖人，硕士研究生，从事统计学研究；刘媛华（1974-），女，山东莱阳人，副教授，博士，从事系

统工程、经济与管理统计、复杂系统理论方法及应用研究。