安琪酵母产能深化全球布局，利润开启上行周期.docxVIP

安琪酵母产能深化全球布局，利润开启上行周期.docx

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内容目录

一、收入端：海外市占率提升+衍生品扩容两大驱动因素 4

酵母主业根基稳固，规模驱动全球领先 4

全球市场西稳东进，海外市占率持续提升 7

衍生品协同发展，第二曲线逐步清晰 10

二、利润端：两大周期叠加，业绩弹性有望持续释放 11

2.1毛利率影响因子1:糖蜜（占比25-30?） 11

2.2毛利率影响因子2:折旧（占比15-20?） 13

2.3毛利率影响因子3:运费（占比5-10?） 14

其他短期因素：汇率、税率、政府补助等 15

历史因子复盘及未来展望 16

三、盈利预测与投资建议 16

收入预测 16

毛利率及费用

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