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机构CMO
亚伯拉罕斯斯科特·布希塔
(212)272‑2206(312)580‑4161
sabrahams@sbuchta@
了解CMO切换浮动利率债券
浮动利率投资者，特别是那些希望获得高于伦敦同业拆借利率表1.可调浮动利率债券概况
LIBOR）收益的投资者，一直大多数产品利差收窄的问题。
（PRLMBS‑773TF
需求增加、信用利差收窄、收益率曲线趋平以及波动率下降等因素票息L+60
均对此产生了影响。作为应对，CMO市场推出了切换浮动利率债券结构TAC
（togglefloaters），允许投资者一个杠杆上限，以换取票息担保品房利美6.5%债券
收益，该票息以相对较高的利差水平与LIBOR挂钩。对于那些认为
LIBOR执行利率7.40%
LIBOR将维持在切换浮动利率债券上限以下的投资组合而言，这种价格100
结构是一种增加利差收入的良好方式。
平均期限9.20
收益率5.85
久期2.45
切换浮动利率债券的基本特征凸性-3.31
目前流通的大多数可调浮动利率债券的票息浮动水平为1个月伦敦银注：所有市场数据截至。：贝尔斯登。
行同业拆借利率加上一个利差，并且在结算后的五到七年之内设有
表2.贴现边际概况：平价固定价格
相对较高的利率上限。在这一初始时期结束后，将启用切换特征。
该特征允许浮动利率债券在伦敦同业拆借利率达到某一特定水123%152%217%527%746%
提前偿还PSAPSAPSA
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