延江股份深度报告：受益海外产品升级趋势，无纺布龙头困境反转.docxVIP

延江股份深度报告：受益海外产品升级趋势，无纺布龙头困境反转.docx

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内容目录

行业逻辑：全球吸收性卫品大升级，个护制造出海加速 4

全球千亿市场，内卷下中国市场诞生优质产品供应链 4

边际变化：从内卷走向外卷，跨境品牌冲击下老牌龙头加速产品迭代 5

空间测算：供应链直接受益，制造出海空间扩容 8

公司逻辑：困境反转的中高端无纺布龙头，空间打开 11

一次性卫品表层材料供应商，走出低谷、弹性可期 11

核心优势一：中高端产品领先、匹配本轮海外升级诉求 12

核心优势二：先发优势，深耕国际龙头供应链 13

核心优势三：稀缺海外产能布局，海外起量、空间打开 14

盈利预测与投资建议 16

核心假设与盈利预测 16

风

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