【华通-2025研报】微软（MSFT）：AI基建大幅增长，利润赛道稳定切换.pdfVIP

微软(MSFT.O)

微软：AI基建大幅增长，利润赛道稳定切换

投资评级：推荐主要观点：

报告日期：2025-12-16财务表现

2026财年微软第一季度（对应2025年自然年第三季度）报告期内

营业总收入77,673百万美元（同比+43%），营业净利润27,747百

万美元（同比+12.5%），毛利率维持69.26%高位，且现金流健康

（经营现金流45,057百万美元），但资本开支激增至19,394百万

美元（聚焦AI基础设施）。

业务发展

近52周股价走势

盈利预测

风险提示

作者

主要财务指标

百万美元2024A2025E2026E2027E

营业收入245,122281,724318,348350,183

（+/-)%15.6714.9313.0010.00

营业利润109,433126,776143,257157,582

（+/-)%23.6215.8513.0010.00

归母净利润93,518108,447122,625134,921

（+/-)%21.2915.9613.0710.03

经营利润率44.64%45.00%45.00%45.00%

PE37.6936.3130.9526.29

资料来源：WIND，华通证券国际研究部

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微软（MSFT.O）

财务报表与盈利预测

资产负债表单位:百万美元

会计年度2024A2025E2026E2027E利润表单位:百万美元

流动资产159,734180,500203,900224,290会计年度2024A2025E2026E2027E

现金及等价物18,31522,00026,00030,000营业收入245,122281,724318,348350,183

其他短期投资57,22868,00078,00086,000营