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证券研究报告?策略动态报告A股强势升温，海外货币放鸽——全球大类资产配置策略发布日期：2025年08月25日

摘要??核心观点：本周A股突破3800点关口，大盘成长风格占优。整体来看市场运行热度持续升温，但斜率并不陡峭，可能仍然能够提供一定的行情演绎空间。港股指数普遍上涨，泡泡玛特上半年财报表现强劲，恒生消费上涨4.2%。鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号，国际金价上涨1%左右；俄乌和平谈判无实质进展，供应端担忧仍存，原油价格上涨2%左右；国内商品市场普遍调整，需求不足与库存累积压制价格，南华金属指数领跌。受股债跷跷板效应的影响，本周国内债市继续调整。绝对收益低风险组合，本年回报1.84%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报12.40%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报8.11%，最大回撤-23.24%。全球主要市场近期表现：本周A股继续强势，突破3800点关口，大盘成长风格占优，科创50上涨13.3%。整体来看市场运行热度持续升温，但斜率并不陡峭，可能仍然能够提供一定的行情演绎空间。港股指数普遍上涨，泡泡玛特上半年财报表现强劲，恒生消费上涨4.2%。鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号，市场对货币宽松预期增强，国际金价上涨1%左右；俄乌和平谈判无实质进展，美国对俄石油制裁或延长，叠加俄罗斯炼油厂遇袭事件，OPEC+维持减产政策，原油价格上涨2%左右；国内商品市场普遍调整，多数品种仍呈现“弱现实”格局，需求不足与库存累积压制价格，南华金属指数领跌。受股债跷跷板效应的影响，本周国内债市继续调整，短债好于长债，信用债略好于国债。????全球多资产配置绝对收益@低风险：本周回报-0.18%，本月回报0.00%，本年回报1.84%，年化收益率4.71%，Alpha3.05%，Sharpe133.81%，最大回撤-2.20%；1年持有期:产品组合中位数4.93%,正收益占比100.00%，基准组合中位数5.23%，正收益占比98.73%。全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报-0.17%，本月回报1.54%，本年回报12.40%，年化收益率13.84%，Alpha12.18%，Sharpe188.70%，最大回撤-8.25%；1年持有期:产品组合中位数13.19%,正收益占比99.63%，基准组合中位数1.50%，正收益占比52.57%。A股行业和风格轮动@相对收益：本周回报0.74%，本月回报1.83%，本年回报8.11%，年化收益率9.52%，Alpha8.05%，Sharpe45.51%，最大回撤-23.24%；1年持有期:产品组合中位数5.60%,正收益占比60.30%，基准组合中位数-7.20%，正收益占比46.07%。风险提示：大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性，包括但不限于：高相关性导致风险分散效果降低，市场环境变化可能导致模型失效，资产选择的局限性。投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。2

提纲?全球大类资产表现?全球大类资产配置策略组合表现?A股行业和风格轮动组合表现?风险提示3

全球大类资产表现图表：全球大类资产近期表现4资料：Wind，中信建投

全球大类资产表现：A股风格图表：A股市场主要指数图表：中信风格指数2025/8/18-2025/8/22涨跌幅2025/8/18-2025/8/22涨跌幅13.3%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%6.2%8.4%5.9%4.2%3.9%3.5%3.4%3.4%3.2%2.3%2.3%1.9%1.8%0.8%成长消费周期金融稳定资料：Wind，中信建投资料：Wind，中信建投?本周A股继续强势，突破3800点关口，大盘成长风格占优，科创50上涨13.3%。?整体来看市场运行热度持续升温，但斜率并不陡峭，可能仍然能够提供一定的行情演绎空间。5

全球大类资产表现：A股行业图表：A股市场行业表现2025/8/18-2025/8/22涨跌幅12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%通电计美传汽商社农食石建基轻机非纺电家钢公交建有环银医煤房信子算容媒车贸会林品油筑础工械银织力用铁用通筑色保行药炭地机护零服牧饮石材化制设金服设电事运装金生产理售务渔料化料工造备融饰备器业输饰属物资料：Wind，中信建投?科技板块成为领涨主线，科创50指数创下2022年以来新高，半导体、AI算力、通信设备等TMT板块细分领域表现尤为突出。?消息面上，英伟达暂停H20芯片生产，市场预期国内AI芯片厂商将加速填补