全文可编辑内容-金融工程专题分析报告：FOF基金海外持仓规模下降，印度越南权益基金，互认债基集中减持.pptxVIP

证券研究报告|金工研究|2025年08月03日金融工程团队?专题报告FOF基金海外持仓规模2022年以来首度下降，印度越南权益基金及互认债基遭遇集中减持

报告摘要?主动权益QDII基金跟踪：2025年二季度，美股配置市值继续保持领先，连续五个季度为第一大海外重仓区域，合计持仓市值357.99亿元，占比42.33%，环比大幅上升2.23%；港股/中国内地合计持仓市值281.62亿元/86.75亿元，市值占比33.30%/10.26%，环比下降0.66%/1.67%。韩国、日本、中国台湾等区域占比小幅上升，印度、越南等区域占比下降。?25Q2vs25Q1投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，美国、中国香港、中国内地和中国台湾四个区域持仓变动幅度较大，8只基金减仓美国，6只基金加仓中国香港，4只基金减仓中国内地。?精选互认基金特征跟踪：根据2025年最新月报，精选的6只互认债基呈现出具有一定共性的组合调整策略。?加权久期方面，6只互认债基组合加权久期从2.66年到6.00年不等。摩根国际债券的加权久期由7.8年降至6.00年，华夏精选固定收益基金久期由2.41年升至2.66年，其余基金久期变化不大。?到期收益率方面，互认债基组合加权到期收益率从4.21%-6.02%不等；6只基金组合到期收益率均有所下降，摩根亚洲总收益债券到期收益率由6.27%降至6.02%，汇丰亚洲债券到期收益率由5.98%降至5.75%。?信用等级方面，摩根国际债券整体信用等级明显下沉，AAA等级债券市值占比从32.80%大幅降至15.80%；南方东英精选美元债基金整体信用等级少许下沉。汇丰亚洲债券小幅减少BBB及以下评级债券市值占比，整体信用等级少许上升。?区域配置上，各基金均有较为明显的调整操作。5只基金增持欧洲区域债券，摩根国际债券/南方东英精选美元债/汇丰亚洲债券欧洲区域债券占比分别增加6.30%/2.30%/2.52%，美债及亚太地区债券占比对应环比下降。2

报告摘要?FOF基金海外配置跟踪：2025年二季度，FOF基金对海外基金的参与度有所降低，持仓规模自2022年以来首次出现下降。以各期FOF基金前十大持仓来看，全部FOF基金所持有的海外基金总规模自2025Q1的72.68亿元降至2025Q2的65.08亿元，海外基金仓位占比（整体法）从一季度的5.1%降至4.2%。?资产类别方面，海外权益基金和债券基金的配置规模均小幅下降，其中海外权益基金规模34.3亿元，环比减少1.9亿元，近四季度配置规模稳定在30亿元以上；海外债基（含互认基金）持仓规模30.7亿元，环比大幅减少5.9亿元，降幅超15%。?2025年二季度，FOF基金对海外资产的减持方向集中于中国香港权益基金和海外债券基金，配置市值分别下降2.81亿元和5.81亿元，但重仓配置中国香港权益基金的FOF基金数量环比增加。重仓配置美国权益基金的FOF基金数量环比增加5只至50只，持仓市值环比增加0.48亿元，平均仓位上升0.91%至7.44%。?股基方面，港股科技、创新药、金融等不同行业主题标的均获FOF基金积极增持，华夏恒生ETF和易方达H股ETF持仓市值环比下降；本季度未有FOF基金重仓持有印度/越南权益基金；华安/嘉实德国ETF获FOF基金增持，配置数量增加3只/2只。?债基方面，二季度大批FOF基金减持互认债基，重仓配置的FOF基金数量环比减少21只至79只，规模环比下降5.81亿元。配置摩根国际债券（非对冲份额）FOF基金数量环比大幅减少11只至26只，合计配置规模环比减少2.47亿元至3.99亿元，另有易方达（香港）精选债券、高腾亚洲收益基金、汇丰亚洲债券基金减持基金数量分别为11只、7只和6只。?风险提示：本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。3

目录contents012025Q2主动权益QDII基金投资情况复盘02精选互认基金持仓结构跟踪032025Q2FOF产品海外基金配置情况概述042025Q2FOF产品海外基金配置明细及变动统计05风险提示4

1.1美国配置市值占比环比显著提升，中国香港及内地配置规模占比双双下降?2025年二季度，美国配置市值继续保持领先且市值占比环比显著提升，中国香港及内地配置规模占比双双下降。?截至25Q2，主动权益QDII基金海外持仓标的配置市值最高的区域仍为美国，连续五个季度为第一大海外重仓区域；合计持仓市值357.99亿元，市值占比42.33%（环比上升2.23%）。中国香港次之，合计持仓市值281.62亿元，市值占比33.30%（环比下降0.66%）；中国内地合计持仓市值为