全文可编辑内容-机械制造行业市场前景及投资研究报告：“制造强国”.pptxVIP

证券研究报告“制造强国”实干系列周报(10/26期)2025.10.29

核心观点?商业航天：1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期?PCB设备：1）钻孔数量需求提升；2）背钻CCD设备需求占比增加；3）激光钻孔设备量价齐升?汽车：“扩大内需”和“高质量发展”将成为“十五五”时期汽车产业的重要支撑方向。虽然十五五规划建议中未直接提及汽车行业，但智能化、绿色化、融合化的产业升级要求与扩大内需、高水平开放的战略导向，为行业提供了明确方向?AI眼镜：Meta产品引爆市场，国内外玩家争先入局?扫地机：24Q4以来，国家补贴对扫地机销额拉动效果显著，由于价格是当前微创新阶段限制消费的重要因素，2025年销售高增延续，25M4-9线上销额增速分别为81%/29%/27%/54%/87%/26%，主要由销量增长拉动?柴油发电机：供需错配导致了柴油发电机组价格上涨，盈利能力将加速提升?风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；经济周期波动的风险证券研究报告2

主要内容1.“航天强国”写入十五五规划，深空经济步入黄金发展期2.AI驱动PCB设备及耗材高增，重点标的大族数控、鼎泰高科3.汽车“十五五”——智能+绿色4.国内外AI眼镜加速发展，镜片龙头卡位优势显著5.扫地机行业持续高景气，但头部效应加强6.柴发供需错配打开量价空间，迎来重大机遇3

1.1“航天强国”写入国家规划，未来5年或迎高速发展?航天强国：“航天强国”首次作为独立目标写入五年规划，作为现代化基础设施体系的重要支柱，这一战略布局不仅将推动中国航天科技整体进步，更将培育万亿深空经济新业态。?深空经济：发展深空经济是建设航天强国的核心引擎，将推动中国从航天大国向航天强国转变。?深空经济已成为国家战略竞争的重要领域。通过在深空探测、卫星互联网、可重复使用火箭等关键技术领域的突破，中国正在构建具有国际竞争力的深空经济产业体系。?深空经济将带动相关产业协同发展。从新材料、高端装备制造到通信、导航、遥感应用，深空经济的发展将形成庞大的产业集群，为经济增长注入新动能，未来5年将持续加速。“航天强国”需要构建产业体系，带动多领域融合发展“航天强国”写入十五五规划资料：新闻联播公众号新闻、申万宏源研究资料：申万宏源研究证券研究报告4

1.2航天产业链核心包括四大环节，中下游价值占比高?航天产业链构成：包括卫星制造、火箭发射、地面设备、商业航天产业价值链呈“金字塔”格局，中下游环节利润率较高运营服务。息税前利润率产业链细分领域有效载荷卫星平台发射服务主要内容?技术成熟叠加下游应用爆发，中下游产业将迎来发展机执行通信任务的分系统，主要包括天线和转发器遇。卫星制造10%由保障系统组成的可支持一种或几种有效载荷的组合??产业链上游：包括卫星制造及发射产业，具备技术密集、资本密集、包括卫星发射及发射跟踪测控服务以及发射场建设等高集成总装的特点，市场份额集中，国企研究所为主。卫星发射地面设备10%产业链中下游：包括地面设备及通信服务业务，准入门槛相对较低，一般由2-4级火箭组成，整个火箭主要由箭体结运载火箭网络设备构、推进系统、制导和控制系统、安全自毁系统、外测、遥测系统等构成市场需求量较大，参与者较多，竞争激烈。包括信关站、控制站和甚小孔径终端（VSAT）、网络运营中心（NOCs）、卫星新闻采集（SNG）“地面设备、卫星服务市场价值占比合计超90%5%~10%包括卫星电视天线、卫星无线电设备、卫星宽带天线、卫星电话和移动卫星终端、卫星导航单机硬件等用户终端设备202320222021202020192018201753%52%51%50%48%39%40%42%43%45%6%3%6%2%5%2%5%2%5%2%7%2%6%2%空间段运营服务转发器出租、出售等50%~80%卫星固定（FSS）服务：利用卫星，给处于固定位置的地球站之间提供的无线电通信业务卫星广播（BSS）服务：利用卫星发送或转发信号，给公众直接接收的无线电广播业务卫星移动（MSS）服务：舰船、飞机、车辆等移动载体利用卫星进行的无线电通信业务运营服务45%45%20%地面设备制造46%48%70%发射服务地面段运营服务5%~30%0%10%30%40%50%60%80%90%100%卫星服务卫星制造资料：卫星应用、申万宏源研究资料：卫星应用、申万宏源研究证券研究报告5

1.3航天产业链包括四大环节，卫星及火箭为核心?卫星分类：?按轨道高度：“低轨道”、“中轨道”、“高轨道”卫星。?按用途：通信卫星、气象卫星、侦察