全文可编辑内容-基础化工行业2026年投资策略分析报告：周期底部蓄势，成长动能延续.pptxVIP

周期底部蓄势，成长动能延续——基础化工行业2026年投资策略2025年10月28日证券研究报告

核心观点宏观经济稳步修复，化工行业筑底回升趋势确立。2025年以来，宏观价格指数持续好转，伴随着高基数影响的消退，CPI指数有望于2025Q4内回正，PPI指数同比降幅有望逐步收窄。化工品价格指数有望止跌企稳，化工行业整体进入底部蓄势阶段。在库存低位叠加需求逐步修复的背景下，下游企业处于逐步补库阶段，化工行业盈利能力有望触底回升。同时，当前化工行业资本开支保持收缩，新增产能投放节奏放缓，有助于供需关系改善。政策端，2025年9月工信部等8部门正式发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。该方案明确提出，2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上，并从创新、投资、需求、开放等方面提出具体措施推动石化化工行业实现稳增长。化工行业PB估值处于历史低位，周期性行业盈利有望底部回升。当前化工行业PE估值历史分位数较高，而PB估值较为接近2019年和2024年期间的底部水平。PE估值反映出当前业绩底部期市场对未来复苏的提前定价，而PB估值则表示化工行业整体仍具有较大的上行空间。分行业来看，农化板块业绩表现相对较好，磷矿和钾肥价格将维持高位，农药行业则进入景气修复初期，趋势明确。MDI板块虽然价格低位，但头部企业通过灵活调控出货节奏实现稳定盈利，行业韧性较强。钛白粉板块，在当前低价及低盈利情形下，行业联合发布涨价函挺价，存在一定修复预期。同时，钛白粉头部企业开启海外布局，有望进一步提升行业地位和国际影响力。锂电材料方面，在终端的强劲需求下，叠加龙头企业的有序扩张，六氟磷酸锂等产品供需格局终迎来好转，盈利能力出现回升趋势。1

核心观点成长性板块动能延续，新材料需求强劲。新兴应用领域的高景气度成为基础化工行业新的增长引擎，AI、OLED、机器人等终端市场持续扩张，为化工新材料板块带来强劲的成长动能。AI算力与数据中心扩建、智能驾驶渗透提升正在拉动半导体行业销售额的扩张，进而带动关键材料需求持续上升。其中，光刻胶、湿电子化学品与电子特气等核心材料处于“需求扩张+加速”的共振阶段。OLED领域同样保持高增速，国产面板厂商出货份额持续增长，OLED有机材料市场规模及国产化率快速提升。此外，人形机器人产业链的快速发展为高性能材料带来新增需求。PEEK与MXD6等材料因轻量化、高强度、耐高温特性，在机器人领域具备较高的应用潜力。AI浪潮下，高频高速树脂与液冷材料也迎来增长机遇。投资建议：2026年，伴随着宏观经济的持续修复预期，叠加供给端政策推进，化工周期性行业将迎来供需格局优化，盈利能力有望得到修复。在AI、OLED、机器人等需求拉动下，化工新材料则将延续强劲的成长动能。建议关注：（1）磷化工、钾肥、农药、MDI、钛白粉、锂电材料等板块中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业；（2）半导体材料、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等领域具备技术壁垒与客户验证优势的龙头企业。风险提示：下游需求恢复不及预期，化工产品及原料价格波动，行业政策落地不及预期，中美贸易摩擦风险，安全环保风险，汇率波动风险。2

目录宏观数据向好，化工周期品底部蓄势AI、OLED、机器人等需求强劲，成长板块动能延续风险提示3

目录宏观数据向好，化工周期品底部蓄势?化工PB估值低位，行业供需格局有望好转?农化：磷矿及钾肥高价格有望延续，农药已进入景气复苏初期?MDI：价格低位但盈利稳定，头部企业有效把控出货节奏?钛白粉：价格及利润有待修复，行业龙头开启海外布局?锂电材料：新能源需求维持速增，产品供需格局及盈利能力得到优化AI、OLED、机器人等需求强劲，成长板块动能延续风险提示4

CPI即将转正，PPI降幅收窄，化工品价格指数或将止跌企稳2025年9月，国内CPI同比下降0.3%，降幅较8月收窄0.1pct，环比提升0.1%；PPI同比下降2.3%，降幅较8月收窄0.6pct，环比持平。伴随着高基数影响的消退，CPI指数有望于2025Q4内回正，PPI指数同比降幅有望逐步收窄。宏观价格指数的变动预示着整体供需格局的逐步好转，化工品价格指数也有望迎来止跌企稳。根据Wind数据，截至2025年10月27日中国化工产品价格指数（CCPI）为3883点，较2025年年初下降10.4%。图表1：CPI及PPI当月同比（%）图表2：中国化工产品价格指数（CCPI）6.05.04.03.02.01.00.0-1.015.010.05.07,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0000.0-5.0-10.0CPIPPI（右轴）资料：国家统计局，Wind，光大证券研究所，数据截至2025.09资料：