全文可编辑内容-计算机行业2026年投资策略分析报告：国产算力应用.pptxVIP

证券研究报告国产算力中国应用全面崛起——计算机行业2025四季度策略行业评级：看好2025年10月13日

核心观点1、国产算力突破?2025年国产算力崛起，需求端大厂资本开支延续高增态势+算力国产化共识逐步形成；供给端先进制程突破，寒武纪、摩尔线程（拟上市）营收放量，公布未来3年昇腾产品规划，一条自主可控的国产算力产业链或在逐步成型。伴随机柜功率提升，电源、液冷方案升级。在芯片支撑短期难以提升的背景下，、阿里等国产厂商正通过大集群方案提升算力，持续看好光通信板块。95%2、AI应用商业化提速?我们认为Sora2的发布不仅是产品与技术的迭代，更是大模型商业化里程碑。大语言模型受“幻觉”掣肘，短期内可替代人工场景相对有限，多模态大模型在视频生成领域可充分发挥创意性、灵活性以及效率，加之视频变现模式丰富且成熟（B端广告等，C端流量变现），有望率先实现大规模商业落地。当前Sora2在在物理世界模拟、画面真实感和用户可控性方面实添加标题现了质的提升，我们认为已初步满足用户需求。?AIforScience领域，晶泰控股已构筑AI+机器人的自动研发闭环，可显著提升效率、降低成本。当前已有2款AI参与研发药品进入临床1期，伴随临床项目推进，AI在药物制药的能力将逐步得到验证，未来里程碑付款及销售分成将进一步体现其商业化价值。3、鸿蒙生态大势初成?HarmonyOS5初步立足，生态加速。操作系统同时连接软件生态与用户终端，后来者往往面临双边网络效应壁垒难以突破。HarmonyOS5终端用户数量突破2000万，且从1000万到2000万仅用了两个月时间，呈加速增长态势，表明鸿蒙系统或已度过最为困难的起步阶段。用户达到一定规模后，将吸引开发者自发进行软件适配，形成飞轮效应。?尊界S800上市4月大定正式突破15000台，表明国产车型在百万级超豪华市场实现突破。看好国产智能车高端化趋势，以及高端品牌、超豪华平台塑造。2

相关标的国产算力：寒武纪-U、海光信息、中科曙光、光迅科技、中际旭创、科华数据、英维克、申菱环境AI应用：金山办公、科大讯飞、鼎捷数智、赛意信息、用友网络、税友股份、光云科技、彩讯股份、京北方、博思软件、恒生电子、快手-W、美图公司、迈富时产业链：江淮汽车、赛力斯、润和软件、软通动力、智微智能、法本信息、芯海科技3

风险提示国产算力突破不及预期资本开支不及预期AI商业化落地不及预期政策不确定性鸿蒙生态进展不及预期4

01国产算力突破Partone5

01先进制程突破带动算力芯片放量从寒武纪营收增长、发布昇腾未来系列规划，以及摩尔线程上市综合看，高性能国产算力产品成熟并进入放量阶段，同时反映出背后的半导体产业链上游国产化取得突破。寒武纪营收及增速摩尔线程营收及增速营业收?年度增速营业收?年度增速353025201510570.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%876543210300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%65.59%添加标题7.02253.2%57.08%28.81169.0%4.3811.747.217.297.091.244.591.11%0.4612022-2.74%20230-10.00%0.0%20202021202220242025中报202320242025中报6资料：wind，浙商证券研究所

01海光信息计划吸收合并中科曙光，打造国产算力航母?海光信息正积极推进合并中科曙光相关事宜。合并完成后，公司将在芯片设计—服务器整机—算力服务环节形成完整生态布局，进一步强化国产算力体系的自主可控能力。目前还在推进尽职调查、董事会/股东大会审议、监管审批等程序。95%海光信息营收及增速中科曙光营收及增速营业收?年度增速91.62营业收?年度增速1009080706050403020100140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%1601401201008020.0%15.0%10.0%5.0%143.5121.9%130.115.4%131.5112.710.3%60.1254.6451.2558.552.4%600.0%23.140-5.0%-10.0%17.3%20-8.4%2024020212022202320242025中报2021202220232025中报7资料：wind，腾讯新闻，海光信息公告，浙商证券研究所

01公布昇腾三年产品迭代路线图?全联接大会，首次对外公布了昇腾AI芯片未来三年的产品迭代路线图。计划以几乎一年一代、算力翻倍的方式推出昇腾芯片，在昇腾960和970上实现在算力，内存规格和互联宽