工程机械行业2026年度策略：国内外共振向上，重点关注海外行业景气度复苏.pdf

核心观点

◆2025年工程机械板块国内全面复苏出口温和复苏，收入端逐步加速。2025年1-10月国内挖机累计销量同比

+19.6%，1-10月国内汽车/履带/随车/塔吊起重机累计销量同比分别-2.8%/+22.9%/+5.9%/-30.6%，相较于2024年明

显好转，国内工程机械进入全面复苏阶段。海外来看，2025年1-10月挖掘机出口累计销量同比+14.5%，开始温和

复苏。国内外共振作用下，板块收入端加速回暖，2025年前三季度，工程机械板块收入端同比增长12%。

◆规模效应显现降本增速持续推进，板块盈利能力继续提升。上一轮周期中板块整