信息技术产业行业10M2025 AI落地观察：大厂AI密集催化，关注高壁垒应用.pptxVIP

10M2025Al落地观察:大厂Al密集催化,关注高壁垒应用

投资逻辑

n计算机行业观点：11月17日，阿里正式官宣公测千问APP，对标ChatGPT5.1版本，接入阿里通义实验室最新的Qwen3-Max模型，阿里加入C端入口争夺战。1）整合阿里系C端应用生态：据晚点采访报道，千问团队正在与高德、淘宝、支付宝、闪购等在做一些联合开发的工作。我们测试发现千问APP目前已能够自然引出淘宝商品信息。2）从“用户发起需求”的超级框到“产品引导需求”的对话助手：1H25阿里曾经尝试将夸克作为AI时代的入口对外推广，本次千问APP对话框上方明确列示了更多功能模块，如AI修图、翻译、视频通过、拍照讲题、智能写作等。11月18日晚间，GoogleGemini3ProModelCardpdf文件流出，显示①1Mtoken上下文窗口，64K输出；②原生多模态-文本图像音频视频（MMMU-Pro/Video-MMMU/ScreenSpot-Pro测评得分基本均显著优于上一代旗舰2.5Pro及GPT5.1）；③SparseMoE架构，TPU训练。模型卡片中，在涉及多模态、数学推理、Agent、代码编写等测评维度的20项测试集中，Gemini3Pro几乎均取得了高于2.5Pro、Sonnet

4.5、GPT5.1的得分，SOTA地位无疑。其中，多模态理解、屏幕交互等维度提升更为明显。我们认为：1）“入口”的定位愈发明确。10月中旬Salesforce旗下Agentforce相继集成ChatGPT、Claude、Gemini/11初金蝶发布AI产品小K，B端仍以SaaS或软件厂商掌握入口及数据，AI基模作为被集成的一方提供智能。OpenAI、字节、阿里等相继布局C端入口之后，C端或渐渐被AI基模厂商（大厂AI）掌握入口主导权，C端软件存在被吞噬与被调用/分发两种结果。2）B端作为生产力工具的TAM更高。短期IT预算问题或对业绩存在扰动，但我们长期仍看好企业服务Agent化后的价值分成逻辑要强于按席位收费的SaaS逻辑。3）距离AI基模能力越远、越看重过程体验而非简单的结果、越难以单纯依靠自然语言交互达成结果的场景，C端软件被吞噬的风险越低，换言之，也越具备被AI基模旗下入口级应用调用与分发的价值。推荐海康威视、大华股份、合合信息、万兴科技、索辰科技等。

n电子行业观点：AI硬件公司长期指引乐观，算力有望迎来加速。英伟达举行GTC大会，对26年出货、订单指引积极。英伟达Rubin本季度也开始投产。AMD举行投资者日活动，对3~5年的长期增速表述乐观。AI芯片的高速增长，带动存储数据中心需求提速。建议关注博通12月业绩会，有望上修2026年ASIC收入，Token数量的爆发式增长，带动了ASIC强劲需求，我们研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长，继续看好ASIC受益产业链。我们认为，AI需求持续强劲，英伟达AI服务器四季度出货量提速，ASIC迎来爆发式增长。

n通信行业观点：1）海外链看，北美AI数据中心建设仍在加速推进：A）Anthropic宣布将在美国投资500亿美元建设新的人工智能数据中心；B）微软计划向葡萄牙锡尼什数据中心投入100亿美元；C）谷歌在德国投资55亿欧元扩建数据中心。同时资金层面看，以BerkshireHathaway为代表的美国基金公司大举增持Alphabet等科技巨头股权，有望提振市场情绪。2）AMD在分析师日活动上宣布未来3-5年内目标年均营收增长超35%，其中AI业务收入年均增速预计达80%，并明确MI400系列GPU产品路线图，MI450系列预计2026年Q3推出。AMD作为AI芯片重要供应商，其强劲的业绩指引和清晰的产品规划也印证了AI需求的持续。3）中际旭创计划启动H股上市筹备工作，旨在拓展海外融资渠道，为后续产能扩张和技术研发储备资金。我们认为此举将增强公司在全球光模块市场的竞争力，抓住北美数据中心建设加速的机遇。4）腾讯控股第三季度业绩超预期，营收

1928.7亿元、同比增长15%，净利润631.3亿元、同比增长19%，但资本开支同比大幅下降约24%、我们认为主要系缺卡导致。阿里巴巴对通义千问进行重大战略调整，全面转向消费者市场对标ChatGP