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投资者情绪指数构建实证

一、引言

在传统金融学框架下，有效市场假说假设投资者是完全理性的，资产价格仅由基本面信息决定。但现实中，市场频繁出现的非理性波动（如泡沫膨胀与破裂、极端恐慌性抛售）表明，投资者情绪作为“非理性因子”对资产价格具有显著影响。近年来，行为金融学的兴起将研究焦点转向投资者心理与行为，其中“投资者情绪指数”作为量化市场心理状态的核心工具，逐渐成为学术研究与实务应用的重要课题。本文通过系统性实证研究，探索投资者情绪指数的构建逻辑与方法，旨在为市场参与者提供更精准的情绪观测工具，同时为行为金融理论的实践应用提供经验证据。

二、投资者情绪的理论基础与代理变量选择

（一）投资者情绪的定