低波动率异象的成因与投资策略分析.docxVIP

低波动率异象的成因与投资策略分析

引言

在传统金融理论框架中，“高风险高收益”是被广泛接受的核心假设，资本资产定价模型（CAPM）更明确提出资产的预期收益与系统风险（β值）正相关。然而，市场实践中却频繁出现“低波动率异象”——历史波动率更低的股票组合，长期收益反而显著高于高波动率股票组合，这一现象对传统理论形成了直接挑战。自20世纪70年代学者首次观测到这一矛盾以来，低波动率异象逐渐成为行为金融学与实证资产定价领域的研究热点。本文将系统梳理低波动率异象的形成机制，并结合市场实践探讨其投资应用策略，为投资者理解市场非有效性特征、优化资产配置提供参考。

一、低波动率异象的核心特征与理论冲突

（一）