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高管社会关系网络的地缘与学缘纽带：校友和老乡关系对企业IPO抑价的深度解析

一、引言

1.1研究背景与动因

在金融市场中，企业首次公开发行股票（InitialPublicOfferings，IPO）是企业发展历程中的关键战略举措，也是资本市场的重要组成部分。IPO过程中的抑价现象，即新股发行价格显著低于上市首日收盘价，长期以来一直是金融领域的研究重点和热点问题。IPO抑价意味着企业在上市时未能充分获取其股票的全部价值，这不仅影响企业的融资规模和效率，还对资本市场的资源配置功能产生重要影响。从宏观角度看，过高的IPO抑价会扭曲资本市场的定价机制，导致资源错配，降低市场效率；从微观角度讲，对于企业而言，这可能意味着融资成本的增加和股东财富的潜在损失；对于投资者来说，虽然可能在短期内通过认购新股获得超额收益，但长期来看，也会影响其投资决策的准确性和收益的稳定性。因此，深入探究IPO抑价的影响因素，对于提升资本市场的运行效率、保障企业和投资者的利益具有重要意义。

传统理论从信息不对称、委托代理、市场机制等多个角度对IPO抑价现象进行了深入剖析，为我们理解这一复杂问题提供了坚实的理论基础。然而，随着经济社会的发展，企业所处的环境日益复杂多变，仅从传统视角已难以全面解释IPO抑价现象。近年来，越来越多的研究开始关注到企业的社会关系网络对其经济行为和绩效的影响，这为IPO抑价问题的研究开辟了新的视角。

在企业的社会关系网络中，高管的社会关系占据着核心地位。高管作为企业决策和运营的关键人物，其社会关系网络不仅反映了企业与外部环境的联系紧密程度，更在企业获取资源、传递信息、塑造声誉等方面发挥着不可替代的重要作用。其中，校友关系和老乡关系作为高管社会关系网络中具有独特性质和影响力的部分，近年来受到了学界和业界的广泛关注。校友关系基于共同的学习经历和校园文化，在信息交流、信任建立和资源共享方面具有天然的优势；老乡关系则基于共同的地域背景和文化认同，往往蕴含着深厚的情感纽带和紧密的社会联系。在企业的IPO过程中，这些基于情感和文化认同的社会关系可能会对企业与投资者、承销商等市场主体之间的互动产生微妙而深远的影响，进而影响IPO定价和抑价水平。

综上所述，本研究旨在深入探讨高管的校友和老乡关系对企业IPO抑价的影响，这不仅有助于我们从全新的视角揭示IPO抑价现象背后的复杂机制，丰富和完善企业IPO定价理论，还能够为企业在IPO过程中更好地利用社会关系资源、优化定价策略提供实践指导，具有重要的理论和现实意义。

1.2研究价值

本研究具有多方面的价值，涵盖理论与实践两个重要维度。

在理论层面，本研究有望为完善企业IPO定价理论做出积极贡献。以往的IPO定价理论多聚焦于企业财务指标、市场环境等常规因素，对高管社会关系这类非正式制度因素的关注相对不足。本研究深入剖析高管校友和老乡关系对IPO抑价的影响，有助于填补这一理论空白，丰富和拓展企业IPO定价理论的研究范畴。通过揭示社会关系在IPO定价过程中的作用机制，能够深化我们对资本市场定价复杂性的理解，使理论模型更加贴近企业实际运营和市场真实情况，为后续相关研究提供新的思路和方法。

在实践方面，本研究成果具有重要的应用价值，能够为企业、投资者和监管部门提供有益的决策参考。对于企业而言，明确高管社会关系对IPO抑价的影响，有助于企业在上市筹备过程中充分挖掘和利用高管的社会关系资源，制定更为科学合理的定价策略，降低IPO抑价程度，提高融资效率，实现企业价值最大化。同时，企业可以通过加强与校友、老乡等社会关系网络的互动与合作，获取更多的市场信息和资源支持，为企业的长期发展奠定坚实基础。对于投资者来说，了解高管社会关系与IPO抑价之间的关联，能够帮助他们在投资决策过程中更加全面、准确地评估企业的价值和风险，避免因信息不对称而导致的投资失误，提高投资收益的稳定性和可靠性。对于监管部门而言，本研究为其制定和完善相关监管政策提供了理论依据。监管部门可以根据研究结果，加强对企业IPO过程中社会关系运用的监管，规范市场秩序，防止不正当的社会关系对IPO定价产生干扰，维护资本市场的公平、公正和透明，促进资本市场的健康稳定发展。

二、理论基石与文献综述

2.1理论基础

本研究主要基于社会资本理论、信息不对称理论和委托代理理论，从高管校友和老乡关系的独特视角，深入剖析其对企业IPO抑价的影响机制。

社会资本理论认为，社会关系网络是一种重要的社会资本，能够为个体或组织带来资源获取、信息传递和信任建立等多方面的优势。在企业运营中，高管的社会关系网络构成了企业社会资本的重要组成部分。校友关系基于共同的教育背景和校园经历，校友之间往往共享相似的