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信用衍生产品与商业银行风险管理:商业银行风险管理

摘要：信用衍生产品是国际互换和衍生品协会(ISDA)于1992年发明新名词，它是一种使信用风险从其他风险中分离出来，并从一方转让给另一方合约。它出现，为商业银行提供了一种崭新信用风险管理方式。简介了信用衍生产品概念和种类，并详述其在商业银行风险管理中应用。

关键词：信用衍生产品，风险管理，商业银行

信用风险是商业银行面临最老式也是最重要风险，对其防备重要经历了如下几种阶段：即《巴塞尔协议》对风险资产和最低资本限额规定;信用风险内部计量措施和模型，xxxxetrics信用风险管理系统;全面风险管理;信用衍生产品。其中，信用衍生产品出现使商业银行信用风险管理方式从消极、被动风险回避，转为积极、积极风险管理。

1信用衍生产品概述

信用衍生产品是商业银行为了处理信用悖论难题于20世纪90年代推出新型金融工具，它是一种用于交易信用风险衍生产品。确切地讲，信用衍生产品是一种将信用风险从信用产品中分离出来，并转移给另一方金融合约。在这一合约下，双方同意在预定期限内互换预定现金流，现金流确实定与一种给定信用事件相联络，这里信用事件一般是违约、破产登记、信用等级下降等情形。信用衍生产品机制在于给信用风险发售方提供违约保护，而为风险购置方提供因承担风险而应得赔偿。

信用风险和市场风险常常结合在一起，在信用衍生产品产生之前，任何一种避险工具都不能同步防备信用风险和市场风险。信用衍生产品出现使商业银行可以将本来只能依托内部管理或多样化分散信用风险通过市场对冲来处理。其机制为，将老式单项或一篮子信贷资产(重要是贷款和债券)所包含信用风险从各类风险中独立出来，对其定价，再将其转移给乐意承担或有爱好管理该风险投资者，而不必变化原信贷资产所有权。

信用衍生产品实质上是对老式金融衍生工具(远期、期权及互换)再造，赋予它们管理信用风险新功能。其基本工具包括信用期权、违约互换、总回报互换、信用联结票据等，在此基础上，又可以产生多种变异形式。与老式金融衍生工具相比，信用衍生产品展现其特有性质：一是高度灵活，在交易对象、期限、金额等方面，可以根据客户需求而量身定做;二是债权债务不变，信用衍生产品以信贷资产为交易对象，它处理只是标资产构造成分，而对资产法律债权债务关系没有任何影响;三是便于交易，信用衍生产品克服了老式信用保险、担保工具微弱环节，实现了信用风险交易市场化。

2信用衍生产品应用原理

2.1运用信用期权对冲信用风险

信用违约期权是专门针对违约风险信用衍生产品，其中期权购置者是信用风险发售者，期权转让者是信用风险购置者，这种期权在贷款违约事件发生时支付确定金额给期权购置者，从而对银行予以一定赔偿。为转移违约风险，银行可以在发放贷款时候购置一种违约期权，与该笔贷款面值相对应。当贷款违约事件发生时，期权发售者向银行支付违约贷款面值;假如贷款按照贷款协议得以清偿，那么违约期权就自动终止。因此，银行最大损失就是从期权发售者那里购置违约期权所支付价格。

2.2运用信用互换对冲信用风险

信用互换是银行管理信贷风险一种重要手段。信用互换重要有两类，即总回报互换和违约互换。

在总回报互换中，保护发售者接受原先属于银行(保护购置者)贷款或证券(一般是债券)所有风险和资产总回报(利息支付+资本增值)，同步定期支付给银行浮动利息收益，一般状况下会在LIBOR基础上加减一定息差。与一般互换不一样是，银行和保护发售者除了互换在互换期间现金流之外，在贷款到期或者出现违约时，还要结算贷款或债券价差，计算措施事先在签约时确定。假如到期时，贷款或债券市场价格出现升值，银行将向保护发售者支付价差;反之，假如出现减值，则由保护发售者向银行支付价差。

从以上分析可以看出，总回报互换可以对冲信用风险暴露，但也有一定局限性，这种互换使银行面临着利率风险虽然参照资产信用风险没有发生变化，只要LIBOR发生变化，那么整个总回报互换现金流也要发生变换。

为了剥离出总回报互换中利率敏感性原因，需要开发此外一种信用互换产品。这就是违约互换，或者可以叫做纯粹信用互换。总回报互换类似于期货或远期交易，违约互换则类似于期权交易。在违约互换中，银行(保护买方)向某一金融机构(保护提供方)定期支付固定金额或前期费用(类似于违约期权价格)。假如银行贷款并未违约，那么他从互换合约交易对手那里就什么都得不到;假如该笔贷款发生违约状况，那么互换合约交易对手就要向其支付违约损失，支付数额等于贷款初始面值减去违约贷款在二级市场上现值。在这里，一项纯粹信用互换就如同购入了一份信用保险，或者是一种多期违约期权。

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