全文可编辑内容-石化行业2026年投资策略分析报告：石化反内卷，优化老旧产能，聚焦新材料.pptxVIP

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20249.69/5.93/61.23%3.76/38.77%3.19/2.19/0.55/1.58/0.89/1.29/32.97%22.62%5.64%16.26%9.18%13.33%40400020001600620500/20%6

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PTA?/2025-11-112027-03-312027-09-302027-12-312027-12-312028-03-3125030020030030030013

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??多要素导致全球乙烯老旧产能进入出清期，老旧产能占全球乙烯总产能18%：受原料成本波动增加、供需疲软以及老旧装置高成本的多要素影响，海外产能进入出清期间，根据石化联合会统计，海外乙烯老旧大/小产能超过4200万吨，约占2024年全球乙烯2.3亿吨总产能的18%；欧洲乙烯产能进入关停潮：以Shell为代表的西欧企业关闭在德国、荷兰和英国的部分化工装置，Shell关闭乙烯产能205万吨，欧洲小乙烯产能达到850万吨，在欧洲2400万吨乙烯总产能占比9%/35%；图海外老旧产能总计超4200万吨/年图全球乙烯产能保持增长，2024年乙烯产能达2.3亿吨（万吨）80070060050040030020010030000250002000015000100005000002017202020222027E美洲欧洲独联体中东非洲印度东亚东南亚中东非洲亚洲欧洲北美南美老大装置(万吨/年)老小装置(万吨/年)16

?全球乙烯或再平衡，乙烯贸易或重构：根据石化联合会数据，剔除老旧产能之后，日韩、非洲、独联体、欧洲产能供需边际进入紧平衡阶段，全球乙烯贸易流向或重构。随着国内乙烯产能占比提升，乙烯以及乙烯下游产品出口或增长。图海外乙烯产能VS消费-剔除老旧产能（单位：百万吨）图海外乙烯产能VS消费（单位：百万吨）46.346.3中国中国东南亚日韩55.752.71315.31313.4东南亚日韩171723.619.77.98.67.97.8印度印度1.31.30.6非洲非洲2.128.928.932.2中东中东34.744独联体欧洲独联体欧洲6.52.519.719.724.521.347.950美洲47.95058.660美洲56.86001020304070010203040需求产能需求产能17

??国内乙烯仍有供需缺口：考虑到当前乙烯产能释放节奏，基于下游中性需求增速的预测，预计3年左右国内乙烯实现供需平衡；产业趋势带动乙烯下游新材料：受下游光伏、锂电、AI算力等新兴领域驱动，乙烯下游EVA、POE、UHMWPE等新材料用量增加，成为新材料发展驱动力，进程加快。图预计国内乙烯3-5年内进口依赖度降低18

表主要国家/地区化学法回收政策??全球塑料回收率低，降碳背景下塑料回收市场增长潜力大，政策与资本成为驱动力：作为人类文明基础材料，全球4亿吨塑料回收料不足10%。绿色化转型背景下，政策与资本推动塑料回升行业发展。聚酯材料回收规模效应明显，减碳意义显著：聚酯作为纺织、瓶片、包装等行业主要材料，标识明确，使用周期短，开发可再生材料规模效应好，替换便利度高，减碳意义明显。19GreenGo

RPET图：Carbios使用酶将PET塑料（聚合物）分解为原始单体（PTA和MEG），回收效率高达90%图：通过糖酵解制成BHET工艺（瓶片到低聚物）是RPET化学法的主流工艺20

RPET表国内企业积极布局RPET产业链企业技术路线化学法进度预计生产15万吨/年可再生聚酯，首期产能5万吨/年于2025年10月投产，未来规划产能30-50万吨/年建信佳人成发科技（能特科技）化学法1000吨中试线稳定运行，在建2万吨生产装置物理法回收PET瓶片，布局PET再生粒子和片材可再生涤纶短纤40万吨英科再生优彩资源天富龙物理法物理法物理法再生有色涤纶短纤维产能为18万吨计划与法国Carbios合作，在中国部署PET回收工厂，首期产能不少于5万吨，远期规划产能或超100万吨万凯新材生物酶法中国首家PET酶法再生企业，主要从事废弃PET塑料酶法再生的技术研发及商业化应用。源天生物已实现300吨/年的rPTA产品产能释放，并与下游多个品牌方明确商务合作源天生物生物酶法21

01?人形机器人带动新材料发展，轻量化、功能性关键材料举足轻重：人形机器人对材料提出多维度要求，包括结构强度、重量、耐磨耐热。机器人关节、支架、皮肤等推动了高端工程塑料、轻量化复合材料、电子皮