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全文可编辑内容-医疗器械行业市场前景及投资研究报告：国内需求调整尾声，海外市场拓展加速.pptx

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    证券研究报告2025/8/311

    ??????2

    3

    医疗器械板块4

    ??图：医疗器械板块25年上半年财务表现医疗器械营业总收入YOY归母净利润YOY毛利率2024Q1-2.41%-5.63%50.43%14.54%17.96%2024Q23.33%2024Q32.69%2024Q41.87%2025Q1-3.98%-9.98%48.43%14.71%16.64%2025Q2-4.77%-23.71%47.97%15.38%15.16%-5.80%50.89%14.83%19.07%-12.38%48.70%14.70%14.46%-68.71%45.60%17.12%2.31%销售费用率净利率资料：Wind，国金证券研究所5

    ?图：医疗器械板块年初至涨23.3%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%66.5%52.3%42.9%23.3%9.6%7.9%SW化学制药SW医疗服务SW生物制品SW医疗器械SW医药商业SW中药Ⅱ资料：Wind，国金证券研究所6

    ?图：年初至今医疗器械细分板块中医疗耗材涨幅靠前资料：Wind，国金证券研究所7

    细分板块表现及总结8

    ??图：医疗设备板块25年上半年财务表现医疗设备营业总收入YOY归母净利润YOY毛利率2024Q1-1.69%-6.18%52.01%14.91%19.77%2024Q2-0.96%-9.76%53.07%14.51%22.27%2024Q3-3.85%-30.66%49.58%14.16%15.01%2024Q41.86%2025Q1-4.49%-13.07%49.76%14.80%18.11%2025Q2-5.26%-27.93%49.00%15.06%17.18%-35.00%45.24%16.53%7.25%销售费用率净利率资料：Wind，国金证券研究所9

    ?图：2025年上半年国内医疗设备招标同比增速已显著恢复140%120%100%80%60%40%20%0%113%82%78%69%41%37%21%-20%-40%-60%资料：众成数科，国金证券研究所10

    ?图：2025年上半年国内设备更新招标呈现加速推进1210.41088.66.46.36.36.25.95.96.05.65.365.04.84.64.53.94.043.23.22.92.82.72.72.82.32.41.92.02.02.11.71.61.71.421.11.10.80.90.30.1011月12月1月2月3月4月2025年5月6月7月8月2024年设备更新采购招标披露预算金额（亿元）资料：众成数科，国金证券研究所11

    ??图：医疗耗材板块25年上半年财务表现医疗耗材营业总收入YOY归母净利润YOY毛利率2024Q12.30%2024Q211.67%12.47%42.13%12.71%14.34%2024Q310.62%13.57%40.96%12.45%12.15%2024Q48.59%2025Q11.77%2025Q21.33%11.50%41.88%12.28%14.71%115.29%39.61%14.10%4.92%1.90%-6.28%42.24%12.51%13.30%41.33%11.77%14.70%销售费用率净利率资料：Wind，国金证券研究所12

    ??图：2023年至今板块半年度研发投入变化情5112010080604020035.6631.1530.3328.7031.5826.8231.5427.6635.4569.7763.7859.5360.1560.902023H12023H22024H12024H22025H1资料：Wind，国金证券研究所医疗设备医疗耗材体外诊断13

    ??图：体外诊断板块25年上半年财务表现体外诊断营业总收入YOY归母净利润YOY毛利率2024Q1-11.41%-21.34%62.26%17.76%19.54%2024Q20.40%2024Q34.28%2024Q4-10.15%-151.12%59.52%2025Q1-13.81%-19.76%60.96%21.14%17.09%2025Q2-16.53%-37.58%59.66%23.94%13.57%-14.29%62.43%19.97%19.64%9.23%62.43%20.59%17.85%销售费用率净利率25.25%-16.62%资料：Wind，国金证券研究所14

    ?图：医疗器械各赛道龙头企业2025H1海外业务增速高于国内100%77.1%80%60%40%43.8%26.6%5.7%22.5%10.7%19.6%19.8%20%0%7.1%5.4%5.3%-8.3%-7.1%-20%-40%-12.9%-1

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