医药行业2026年度策略报告：黎明渐显、创新为纲.pptx

;;;? 2025年板块行情与基本面复盘

2025年初至今医药板块震荡上行，短暂回调后性价比凸显。2025Q2受关税影响板块深度调整，关税影响解除后，创新药出海超预期带动板块整体上涨，9月份以来回调较为充分。我们认为资金面压力正逐步释放出清，随着集采影响出清、BD热潮延续、创新药重磅数据持续读出，在2026年业绩预期较好情况下，板块性价比已凸显。年初至2025年11月21日，中信医药指数上涨14.7%，跑赢沪深300指数50pct，在中信一级行业中排名第13位，涨幅排名居中。

医药板块估值恢复增长，处于2010年以来历史中位，溢价率较高。2025年初至11月21日，中信医药PE（TTM