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证券研究报告众人拾柴火焰高——资金流向和中短线指标体系跟踪（十六）2025年7月29日

?宏观流动性与资金价格：?公开市场操作：央行公开市场维持净投放，对于资金面呵护依旧，累计净投放规模达1295亿元?货币市场利率：资金利率攀升?债券市场利率：股市、商品风险偏好提升，带动债基产品赎回，债市需求趋弱、表现承压?外汇市场：人民币汇率维持韧性?微观流动性与A股市场资金面：A股放量上攻，可跟踪资金转为净流入?散户：情绪升温，加速入场?杠杆资金：杠杆资金大幅净流入444亿元，市场风险偏好显著提升；融资余额升至1.93万亿元，但融资余额及两融成交占比仍未行至历史高位?外资：北向成交热度上升，海外被动资金大幅净流入，创去年11月以来单周最高，外资情绪升温?公募：1）偏股基金新发强度较高，指数型产品占据主导；2）主动偏股型仓位小幅回落；3）ETF资金维持净流出，宽基与行业主题ETF资金流分化，周期板块ETF申购热度大幅提升?中短线指标体系跟踪：对于市场短期走势的指示性意义较弱?风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等2注：以上数据统计区间均为2025年7月19日-7月25日

目录1、宏观流动性与资金价格1、宏观流动性与资金价格2A、股微市观场流资动金性面与2、微观流动性与A股市场资金面3、中短线指标体系跟踪4、风险提示3、中短线指标体系跟踪3

1、宏观流动性与资金价格注：本期为2025年7月19日-7月25日，上期为2025年7月12日-7月18日，后同4

?公开市场操作：本期央行公开市场维持净投放，累计净投放规模达1295亿元，对于资金面呵护依旧。?逆回购净回笼705亿元。其中，投放量1.66万亿元，回笼量1.73万亿元。?MLF净投放2000亿元。其中，投放量4000亿元，略低于市场预期，回笼量2000亿元。自3月以来，央行已连续5个月实现MLF超额续作。注：表中所指本期为2025年7月19日-7月25日，上期为2025年7月12日-7月18日公开市场操作（亿元）本期上期边际变化近6个月趋势图投放16563-172684257130110-705-13011-137164000逆回购回笼净投放投放4000MLF-2000200020563-192681295-1000-100017268-525712011-100030003295-14011-10716回笼净投放投放货币净投放量总计回笼净投放5数据：Wind，东吴证券研究所

?货币市场利率：资金利率攀升。R007/DR007/SHIBOR1周利率大幅上行，分别+18.7bp/+14.6bp/+12.6bp。?债券市场利率：股市、商品风险偏好提升，带动债基产品赎回，债市需求趋弱、表现承压。1Y、10Y国债收益率分别+3.45bp、+6.72bp，信用利差环比+4.33bp。?外汇市场：人民币汇率维持韧性。2Y、10Y中美利差均收窄，美元兑人民币即期汇率小幅升至7.17元。注：表中所指本期为2025年7月19日-7月25日，上期为2025年7月12日-7月18日边际变化历史分位(近5年)0%货币市场利率（%）本期上期近1年趋势图（bp）公开市场操作逆回购利率（7天）1.401.691.651.521.621.551.561.401.511.511.461.491.541.560.0R007DR00718.714.65.812.60.911%16%33%10%3%质押式回购SHIBOR（隔夜）SHIBOR（1周）SHIBOR（1个月）SHIBOR（3个月）SHIBOR0.41%边际变化历史分位债券市场利率（%）本期上期近1年趋势图近1年趋势图（bp）(近5年)7%国债收益率（1Y）国债收益率（10Y）1.381.731.940.341.351.671.820.293.45国债6.7212.254.3310%6%7%企业债收益率（5Y/AAA）企业债信用利差（5Y/AAA）信用债历史分位(近5年)66%外汇市场本期上期边际变化汇率中美利差（中-美）美元兑人民币（人民币元）中美利差（2Y）（bp）中美利差（10Y）（bp）7.17-247.45-266.767.18-249.97-277.48-0.012.5229%10.729%6数据：Wind，东吴证券研究所

2、微观流动性与A股市场资金面7

?本期，万得全A上涨2.21%，日均成交金额提升至1.85万亿元，较上期增加3024.5亿元。A股日成交金额20日移动平均（单位：亿元）2100019000170001500013000110009000?分板块来看，上证主板、深证主板、创业板、、北交所日均成交额均有提升，分别环比