全文可编辑内容-银行业2026年市场前景及投资研究报告：业绩回正，分红强化.pptxVIP

证券研究报告银行行业推荐（维持）业绩回正，分红强化——银行业2025年半年报总结报告日期：2025年9月09日

投资要点KEYPOINTS??中期分红扩面：多家银行持续实施中期分红，部分银行分红比例提升。国有大行近年来分红比例均保持在30%左右，中期分红比例基本持平。招商银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行等拟首次实施中期分红。部分银行分红比例较去年同期有所提升，例如中信银行、上海银行、民生银行等。业绩回升，营收、利润增速转正。2025年上半年上市银行营收同比+1.0%，归母净利润同比+0.8%，分别较一季度回升2.8pct和2.0pct，营收、利润同比增速均环比转正。主要原因在于：①二季度债券市场表现回暖，投资相关收入同比增速大幅度回升。同时，银行加大了AC、OCI账户浮盈兑现力度。②去年同期的低基数影响下，二季度规模增长驱动贡献回升，净利息收入同比增速提升0.4pct至1.3%。分银行类型来看，国有行营收、利润同比增速均环比一季度改善，主要是得益于投资相关收入的大幅回升；股份行营收降幅收窄，利润同比增速环比转正至0.3%；城农商行营收同比增速均实现边际上升，利润同比增速继续领跑。???规模方面，信贷投放以对公政信、制造业为主，存款增长环比改善。2025年二季度末，上市银行总资产同比+9.6%，贷款同比+8.1%，规模增速均较一季度改善。大行、城商行是信贷投放主力，结构上呈现出对公强、零售弱的特征。此外，多数上市银行票据规模较一季度压降，信贷结构实现优化。负债端，上市行存款增长环比改善，定期化趋势逐步放缓。息差同比降幅企稳，环比仍承压。2025H1净息差（日均口径）同比下降13bp、较24年全年下降9bp至1.42%。从期初期末口径来看，2025H1净息差测算值同比下降14bp至1.36%，与一季度同比降幅基本持平。其中国有行净息差上半年降幅高于其他类型银行，主要是由于更高的按揭贷款占比；城农商行资产定价压力相对小，存款成本改善托底息差。不良稳定，减值计提力度回升，零售风险加速暴露。2025Q2末，上市银行不良率环比持平于1.23%，保持在2015年以来最低位；拨备覆盖率环比+1pct至238%，拨贷比环比持平于2.93%，风险抵补能力相对充足，拨备小幅提升。分行业不良来看，对公贷款不良率1.24%，较2024年末下降9bp；而零售风险加速暴露，上半年末不良率1.26%，较2024年末上升12bp。?风险提示：金融监管超预期变化，息差超预期收窄，资产质量超预期下行1

目录CATALOGUE0102030405盈利：触底回升，营收、利润增速转正规模：对公政信+制造业为主，存款增长改善息差：同比降幅企稳，环比仍承压资产质量：不良稳定，减值计提力度回升资本提升，中期分红扩面2

盈利：触底回升，营收、利润增速转正013

盈利：触底回升，营收、利润增速转正1.1?触底回升，营收、利润增速转正。2025年上半年42家A股上市银行营收同比+1.0%，归母净利润同比+0.8%，分别较一季度回升2.8pct和2.0pct，营收、利润增速均环比转正。主要原因在于：①二季度债券市场表现回暖，投资相关收入增速大幅度回升。②去年同期的低基数影响下，二季度规模增长驱动贡献回升，净利息收入同比增速提升0.4pct至1.3%。数据：各公司公告，iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理4

非息贡献转正，低基数下规模驱动边际改善1.1?拆分业绩驱动因素来看：①低基数影响下，规模增速环比修复，仍是银行业利润增长的核心动能。去年同期的低基数影响，规模增长对利润的正向拉动作用环比回升2.6pct至16.2%，仍是上市银行利润增长的主要动力。??②息差承压，拖累利润增长。由于二季度LPR再度下调以及实际信贷需求偏弱，息差拖累了18.6%的利润增长。③手续费、投资相关收入贡献转正。行业降费基数效应逐渐消退，中收增长对利润的贡献环比转正。同时得益于债券市场回暖，投资相关收入贡献回升，2025H1环比上升4.8pct至3.3%。?④拨备反哺利润趋弱。零售风险有所抬头，银行加大减值计提力度，资产减值计提拖累利润0.9%。数据：各公司公告，iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理5

国股行业绩超预期改善，城农商行继续领跑1.2??国股行业绩超预期改善，城农商行继续领跑。国股行营收、利润均实现环比改善，股份行利润增速转正。①国有行营收和利润同比增速分别为1.9%和-0.1%，表现较一季度明显改善，主要是得益于非息收入增速的大幅提升，以及净利息收入的改善。②股份行营收和利润同比增速分别为-2.3%、0.3%，营收增速较一季度回升1.6pct，但仍承担着一定压力。而得益于对业务成本、信用成本的严格管控，利润增速则环比转正至0.3%。?城农商行上半年利润增速仍好于其他板块。①城商行