高盛2026年全球大宗商品市场展望驾驭能源竞赛与供应浪潮-【中文版】.pdfVIP

注意：以下是2025年12月18日发布的原始报告的编辑版本[19页]

CommoditiesResearch

2025年12⽉18⽇|上午11:33EST

COMMODITY

VIEWS

2026Outlook:RidethePowerRaceandSupplyWaves

美中在⼈⼯智能和地缘政治⼒量竞争以及全球能源供应波动推动我们主要的观点

DaanStruyven

+1(212)357-4172|daan.struy

ven@⾼盛集团公司

商品指数在2025年实现了强劲的总回报（例如：BCOM15%），因为⼯业和特别是贵⾦属的回

SamanthaDart

报⾮常强劲，⽽⼆者通常会受益于美联储的降息，这抵消了能源市场略微负⾯的回报+1(212)357-9428|samantha.

dart@⾼盛集团公司

我们对2026年的循环保守的宏观基本情况设想是全球GDP增⻓稳健和50个基点的美联储LinaThomas

+1(212)902-8376|lina.thomas@⾼盛公司

降息，这再次⽀持了⾃上⽽下的商品回报。然⽽，我们相信两⼤主要结构性趋势将推动

商品的前景，基本情况是商品指数回报将适度（参⻅图15），但在商品之间和相对价值EoinDinsmore

+65-6889-2401|eoin.dinsmore@gs.

机会中将再次出现显著的回报差异com⾼盛（新加坡）私⼈有限公司

YuliaZhestkovaGrigsby

⾸先，在宏观⽅⾯，⼤宗商品可能仍然是美中地缘政治权⼒竞赛以及科技和⼈⼯智能主导权的