2026电力行业年度策略报告：电改步入下半场，机遇与挑战并存.docxVIP

目录一、市场表现回顾：公用事业累计涨幅滞后，关注25Q4风格切换 6

二、电力基本面回顾：电改步入下半场，现货铺开电源入市成为主线 8

“136”号文落地与衔接：各地保障机制差异较大，增量竞价结果分化 8

现货市场试运行情况总结：现货市场实现全面覆盖 13

三、电力行业展望：电改持续深化，稀缺稳定价值凸显，资产整合或存投资机遇 14

行业形势研判：供需步入宽松周期，现货价格显著影响长协，稀缺稳定价值凸显 14

投资机遇研判：电源投资周期高峰或已度过，资产整合或存投资机遇 21

四、各电源品类投资机遇：遵循行业发展趋势和市场化原则，稀缺性稳定性电源有望受益市