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2025年CPA《财管》期权计算练习卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个最合适的答案。）

1.某公司股票当前市价为50元，看涨期权和看跌期权的行权价均为55元，一年后到期。如果该看涨期权的当前售价为5元，不考虑交易成本，那么该看跌期权的售价不会超过（）元。

A.0元

B.5元

C.10元

D.55元

2.根据看跌一看涨平价关系式（不考虑交易成本），以下表述正确的是（）。

A.看涨期权价格高于看跌期权价格时，市场可能存在无风险套利机会

B.看跌期权价格高于看涨期权价格时，表明看跌期权为虚值期权

C.该平价关系只适用于欧式期权

D.标的资产价格与看涨期权价格成正比

3.布莱克-斯科尔斯模型中，下列哪个因素变动会导致看涨期权的时间价值增加？（）

A.标的资产价格下降

B.无风险利率上升

C.期权到期时间延长

D.标的资产波动率下降

4.某股票当前价格100元，波动率年化为30%，无风险年利率为10%，看涨期权行权价110元，期限6个月（半年），不支付股利。使用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的理论价值时，d1的表达式中的分子部分大约为（）。（结果取整数）

A.0.5

B.1.0

C.1.5

D.2.0

5.假设其他因素不变，当标的资产价格大幅上涨时，以下哪种期权策略最有可能实现有限的盈利潜力？（）

A.空头看涨期权

B.空头看跌期权

C.多头跨式组合

D.多头看涨期权

6.使用二叉树模型评估一个美式看涨期权，如果在树的末端节点，该期权的价值等于（）。

A.最大（SpotPrice-StrikePrice，若大于0）或0

B.SpotPrice

C.StrikePrice

D.0

7.某投资者购买一股股票，同时购买一份该股票的看跌期权，行权价为50元。该投资者构建的策略是（）。

A.多头看涨期权

B.空头看跌期权

C.保护性看跌期权

D.跨式组合

8.布莱克-斯科尔斯模型中的波动率通常用历史波动率估计。如果使用连续复利计算的历史波动率σ_h，将其转换为离散复利的年化波动率σ_a，正确的转换关系是（）。

A.σ_a=σ_h

B.σ_a=σ_h*e^(rT)

C.σ_a=σ_h*e^(-rT)

D.σ_a=σ_h*sqrt(12/T)

9.对于欧式看涨期权，如果已知其价格、标的资产价格、行权价和无风险利率，无法直接使用布莱克-斯科尔斯模型计算的是（）。

A.标的资产波动率

B.期权到期时间

C.标的资产预期收益率

D.无风险利率

10.下列关于实物期权的表述中，错误的是（）。

A.实物期权是指管理者在未来不确定环境中，根据情况变化调整投资决策的权利

B.放弃期权是一种常见的实物期权

C.实物期权价值主要来源于未来不确定性

D.实物期权通常可以单独交易和定价，如同金融期权一样

二、计算题（本题型共5题，每题6分，共30分。要求列出计算步骤，每步骤得适当分数，除非有特殊说明。涉及现金流量或计算结果的，金额单位以元为例，要求保留小数点后两位。）

1.甲公司股票当前市价为30元，波动率年化为40%，无风险年利率为8%，不支付股利。一份欧式看涨期权，行权价为35元，期限6个月。请使用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的理论价值。（计算过程中d1和d2的数值无需取整数，最终结果保留两位小数）

2.乙公司股票当前市价为60元，预计下一年分红1元/股，分红后股价将下降到58元。另有一份该股票的欧式看跌期权，行权价为60元，期限1年，无风险年利率为5%。请使用看跌一看涨平价关系式（考虑连续复利分红）计算该看跌期权的理论价值。（结果保留两位小数）

3.丙公司股票当前价格70元，波动率年化为25%，无风险年利率为6%，行权价为75元的欧式看涨期权当前售价为3元。不考虑交易成本，投资者甲购买该看涨期权，投资者乙卖出该看涨期权，构建了一个卖出看涨期权策略。若到期时股票价格上涨至80元，计算投资者甲和投资者乙的盈亏情况。

4.丁公司考虑投资一个项目，当前需要投入100万元。项目未来有两种可能状态：一年后状态好时