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时变相关性在股债配置策略中的动态调整

引言

在资产配置领域，股票与债券的组合一直被视为“经典搭档”。传统理论认为，股债之间存在天然的风险对冲特性——股票代表风险资产，收益波动大但潜在回报高；债券代表避险资产，收益稳定且与股票走势常呈现负相关或低相关，从而通过“股债跷跷板”效应降低组合整体波动。然而，现实市场中，股债之间的相关性并非一成不变：经济过热时可能同步上涨，衰退周期中可能同步下跌；货币政策转向时可能出现剧烈反转，突发事件冲击下甚至会短暂失效。这种“时变相关性”特征，使得依赖历史平均相关性的静态配置策略逐渐暴露局限性。如何基于时变相关性动态调整股债配置比例，成为提升组合风险收益比的关键命题