我国货币市场基准利率的选择.pptVIP

我国货币市场基准利率的选择;目录;国际上的几种基准利率;目录;SHIBOR推出前的实践;同业拆借利率的优势;短期国债利率的优势;SHIBOR推出后的实践;目录;两个数据样本区间;基于最新可得数据的样本区间实证;上图反映的是2009年1月4日一2009年12月31日样本区间上各期SHIBOR的走势，该数据样本区间上各期限品种共有250个数据。

从SHIBOR各期限品种的走势图上看出，期限在一个月以上的较长期的利率高于短期品种，根据利率的预期理论，SHIBOR的收益率曲线应该是往上倾斜的，同现实中的实际利率相符，SHIBOR有着正常的收益率曲线

SHIBOR的短期品种波动比长期品种大，说明了短期SHIBOR对市场上情况的变化较敏感

SHIBOR各期限品种间的走势基本一致，有着较强的联动性。

;各期限品种的相关关系矩阵;短期期限品种间、长期期限品种间存在较强的相关关系

短期SHIBOR同较长SHIBOR的相关关系则较弱，说明SHIBOR体系中各利率之间的联动传导机制还不是太顺畅;SHIBOR总运行时间样本区间实证;该图反映的是2007年l月4日一2010年3月26日SHIBOR各期限品种的走势；

SHIBOR各期限品种走势基本呈现出稳定性的特点短端SHIBOR波动比长端SHIBOR波动要大

随着运行时间的增加，长短期SHIBOR的波动都在减小，运行的稳定性逐渐增加。符合货币市场上基准利率几乎零风险、波动性小、稳定性好的要求。

;SHIBOR各期限品种的相关关系矩阵;SHIBOR短期和短期间、长期和长期间相关关系较强,SHIBOR长短期之间相关关系较弱的特点。

该相关关系矩阵的各期限间的相关关系系数同基于2009年数据相比有所下降。SHIBOR在2009年的运行同其在整个运行期间上的运行相比，各期限品种间的相关关系有所加强、联动性更加明显，说明随着运行时间推移，SHIBOR的运行机制趋干成熟、完善。

;结论分析;这说明SHJBOR短期品种和较长时期品种的形成机制存在差别

SHIBOR短期品种是对货币市场上资金供给和需求的反应

较长期品种则是利率预期，更多的反映的是市场参与主体对未来利率走势的预期和判断

SHIBOR各期限品种间良好的联动机制使得SHIBOR能形成完整、平滑的收益率曲线，有助于SHIBOR成为货币市场上利率基准