【世纪-2025研报】TMT行业周报（12月第4周）：国产大模型商业化进程提速.pdfVIP

证券研究报告

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TMT国产大模型商业化进程提速

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2025年12月29日TMT行业周报（12月第4周）

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分析师：李时樟[Table_Summary]

行业观点：

执业证书：S1030522060001

1)周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（12/22-12/26）

电话

涨跌幅为：电子（4.96%）、通信（4.07%）、计算机（2.20%）、

邮箱：lisz@

传媒（-0.18%）。板块内涨幅靠前的三级子行业分别为半导

分析师：罗晴

体材料（8.22%）、印制电路板（7.73%）、其他电子Ⅲ（7.46%），

执业证书：S1030524110001

跌幅靠前的三级子行业分别为影视动漫制作（-2.01%）、品

电话

牌消费电子（-1.38%）、通信工程及服务（-0.97%）。细分

邮箱：luoqing@

到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为南亚新材

公司具备证券投资咨询业务资格

（36.17%）、珂玛科技（35.01%）、奕东电子（34.97%）；

计算机周涨幅前三的标的分别为佳华科技（16.27%）、直真

科技（15.95%）、品茗科技（15.45%）；传媒周涨幅前三的

标的分别为百纳千成（20.08%）、*ST返利（14.34%）、*ST

大晟（11.87%）；通信周涨幅前三的标的为通宇通讯

（30.68%）、永鼎股份（28.06%）、中光防雷（25.71%）。

2)国产大模型企业上市进程提速。智谱AI与MiniMax相继通

过港交所聆讯，标志着国产大模型企业正式冲刺“大模型

第一股”。根据招股书，智谱AI2022-2024年收入年复合

增长率达127%，2025年上半年实现营收1.9亿元，同比增

长325%；MiniMax2025年前三季度营收5343.7万美元，

同比增长175%。两家模型企业均保持高研发投入，虽仍处

于亏损状态，但各自已在商业化路径上加速探索且卓有成

效：智谱深耕政企服务，聚焦B端本地化部署，服务超1.2

万家企业客户；MiniMax主打全球化C端，其中海外收入

占比73.1%，C端